20220701-中诚信国际-资产证券化双周报_国常会再提推出面向民间投资REITs项目_一级市场发行规模大幅增加_22页_1mb

资产证券化双周报总结（2022年第7期）

核心内容

本期资产证券化市场整体表现活跃，全市场共发行120期产品，发行规模达1497.44亿元。其中，银行间市场发行18期，规模为369.62亿元；交易商协会ABN发行29期，规模为334.06亿元；交易所ABS发行52期，规模为673.35亿元。国常会提出要推出面向民间投资的REITs项目，以提高民间资本参与度，盘活基础设施存量资产，提高资金使用效率，为市场提供优质并购标的。

主要观点

• REITs市场拓展：国常会提出要推出面向民间投资的REITs项目，以吸引民间资本参与基础设施建设，提供国有资本退出渠道，提升市场规范化和多样化。
• 市场活跃度提升：全市场发行规模显著增加，市场流动性增强，资产证券化产品发行种类多样，涵盖信贷资产、ABS、ABN等。
• 发行成本差异：不同基础资产类型产品的发行成本存在明显差异，如小微贷款、保障房、基础设施收费收益权等产品平均发行利率较高，而个人汽车贷款、特定非金债权等产品利率较低。
• 分层比例：多数产品次级分层比例不高，但以小微贷款、个人消费金融、类Reits为基础资产的产品次级分层比例相对较高，反映出风险分散和收益结构的多样性。

关键信息

一、发行情况

（一）全市场

• 发行规模：本期共发行120期资产证券化产品，总规模为1497.44亿元。
• 发行成本：
  • 1年期以下：特定非金债权发行利率最低，个人消费金融最高。
  • 1-3年期：个人汽车贷款利率较低，基础设施收费收益权利率较高。
  • 3-5年期：小微贷款利率较高，类Reits发行利率较高。
  • 5年以上：类Reits和保障房产品发行利率在3.43%-7.00%之间。

（二）银行间市场ABS

• 发行规模：共发行18期，总规模为369.62亿元。
• 发行成本：
  • 优先级产品信用级别为AAA_sf，票面利率在2.09%-3.50%之间。
  • 次优先级产品信用级别为AA+sf，票面利率在3.45%-3.80%之间。
• 分层比例：
  • 优先级分层比例在69.41%-94.68%之间。
  • 次优先级分层比例在0.00%-6.77%之间。
  • 次级分层比例在5.32%-30.59%之间。

（三）交易商协会ABN

• 发行规模：共发行29期，总规模为334.06亿元。
• 发行成本：
  • 优先级产品信用级别为AAA_sf，票面利率在2.65%-3.69%之间。
• 分层比例：
  • 优先级分层比例在77.00%-100.00%之间。
  • 次优先级分层比例在0.00%-11.00%之间。
  • 次级分层比例在0.00%-17.00%之间。
• 基础资产类型：小微贷款发行规模较大，有限合伙份额产品发行利率明显偏高。

（四）交易所ABS

• 发行规模：共发行52期，总规模为673.35亿元。
• 发行成本：
  • 优先级产品信用级别为AAA_sf，票面利率在2.60%-4.87%之间。
  • 次优先级产品信用级别为AA+sf，票面利率为4.50%。
• 分层比例：
  • 优先级分层比例在45.97%-100.00%之间。
  • 次优先级分层比例在0.00%-37.88%之间。
  • 次级分层比例在0.07%-34.05%之间。
• 基础资产类型：供应链、融资租赁、特定非金债权产品发行规模较大，小额贷款类产品发行成本较低，小微贷款、保障房产品发行成本相对较高。

二、交易情况

（一）银行间市场

• 成交金额：共189.68亿元。
• 成交产品：个人住房抵押贷款类产品成交规模最大，消费性贷款、微小企业贷款类产品成交规模相对较低。

（二）交易商协会ABN

• 成交金额：共354.33亿元。
• 成交产品：多数产品未披露基础资产类型，但有限合伙份额、应收账款债权和供应链债权产品成交规模较大。

（三）交易所市场

• 成交金额：共294.07亿元。
• 成交产品：融资租赁债权、企业应收账款和CMBS/CMBN类产品交易活跃度较高。

三、待发行产品

未来两周（2022年6月27日-7月8日）共有21期产品待发行，涵盖银行间市场、交易商协会ABN和证监会主管ABS，基础资产类型包括应收账款、个人汽车贷款、不良资产重组等。

结论

本期资产证券化市场整体表现活跃，发行规模和成交金额均有所提升。REITs市场的发展受到政策支持，有助于提高民间资本参与度和市场规范化。不同基础资产类型产品在发行成本和分层比例上存在显著差异，反映出市场的多样化和细分化趋势。未来两周市场将继续保持活跃，更多产品将进入发行阶段。