20250531-天风证券-金融工程_2025年6月重点指数调样会带来哪些投资机会_9页_942kb

金融工程：2025年6月重点指数调样带来的投资机会总结

核心内容

2025年6月重点指数调样将对市场产生显著影响，特别是对被调入股票的交易行为。指数样本调入带来的被动交易资金将对被调入股票产生正面价格影响，尤其是跟踪规模较大的指数，其调样效应更明显，因此投资者应重点关注。

主要观点

• 被动交易影响：指数样本调入会引发被动基金的调整，从而对个股价格产生正向影响。调样效应与指数规模正相关，规模越大，影响越显著。
• 综合影响系数：为更准确地评估个股在多个指数调样中的影响，我们引入了综合影响系数，考虑样本股在不同指数间的交换和重叠情况。
• 调样影响回顾：过去九期调样事件中，综合影响系数大于1的个股平均超额收益为3.82%，大于2的个股平均超额收益为5.13%，说明调样效应较为显著。
• 重点指数选择：选取了沪深300、中证A500、上证50等50个调样事件日一致且规模超过50亿元的重点指数进行研究，其中部分行业和主题指数基金也具有较大市场关注度。
• 调样影响预测：2025年6月部分重点指数调样后，沪农商行、渝农商行、国泰海通、恒玄科技等24只股票净调入正向影响较大，值得关注。

关键信息

重点指数规模

• 沪深300：10556.37亿元
• 中证A500：2066.10亿元
• 上证50：1714.87亿元
• 科创50：1650.51亿元
• 中证500：1427.49亿元
• 中证1000：1392.71亿元
• 创业板指：1138.41亿元
• 证券公司：772.83亿元
• 中证白酒：421.79亿元
• 国证芯片：316.34亿元

综合影响系数计算方法

综合影响系数公式为：

$$
effect_total_{s} = \sum_{i = 1}^{n} \frac{wt_chg_{s, i} \times fund_size_{i}}{amount_avg_{s, 20}}
$$

其中，$effect_total_{s}$ 表示股票 $s$ 在样本指数间的综合影响系数，$wt_chg_{s, i}$ 表示股票 $s$ 在指数 $i$ 中的权重变化，$fund_size_{i}$ 表示指数 $i$ 的跟踪基金规模，$amount_avg_{s, 20}$ 表示股票 $s$ 在2025年5月的平均成交额。

调样影响结果

以下为2025年6月部分重点指数调样后的综合影响系数较大的净调入股票：

风险提示

• 指数实际调样可能与预期不符。
• 普通指数基金规模数据为季报数据，非最新数据。
• 个股流动性变化可能影响综合影响系数的准确性。

附录

• 分析师声明：本报告观点反映了分析师的个人看法，与报酬无直接或间接关系。
• 一般声明：本报告版权属于天风证券，未经许可不得复制或发送。
• 投资评级声明：投资评级基于6个月内相对沪深300指数的预期表现，不构成买卖建议。