2022年5月沪深300、中证500指数定期调样预测-20220512-光大证券-22页_590kb

沪深300与中证500指数定期调样研究总结

核心内容

本报告对沪深300、中证500指数的定期调样规则进行了详细解读，并基于历史数据对2021年5月和11月两次调样进行了实证检验，最后对2022年5月的调样进行了预测。

主要观点

• 调样规则：指数调样涉及样本空间、长期停牌剔除、财务亏损、监管处罚、缓冲区及成交额市值排名、备选名单等多方面规则。
• 预测准确率：在历史实证检验中，预测调出与调入的准确率较高，误差一般在5个以内。
• 调样预测：2022年5月沪深300指数成分调整29只，调出成分包括长江证券、ST易购、美年健康等；调入成分包括盐湖股份、酒鬼酒、天山股份等。中证500指数成分调整50只，调出成分包括泛海控股、天健集团等；调入成分包括长江证券、居然之家、五矿稀土等。

关键信息

沪深300指数调样规则

• 样本空间：由非ST、*ST沪深A股和红筹企业发行的存托凭证组成，科创板、创业板证券需上市超过一年（2021年11月前为3年）。
• 审核时间范围：5月调样考察期为上一年5月1日至审核年度4月30日；11月调样考察期为上一年11月1日至审核年度10月30日。
• 长期停牌剔除：连续停牌超过25个交易日的证券，若未恢复交易，则从样本空间剔除。
• 财务亏损剔除：非科创板证券若利润总额亏损，不得调入指数，但老样本不因亏损单独调出。
• 监管处罚剔除：被证监会或交易所做出严重处罚的证券不得调入指数，老样本也可能因此调出。
• 成交额市值排名：优先保留日均成交金额排名前60%的老样本，结合日均总市值排名选取前300名作为指数样本。
• 缓冲区规则：排名前240名的新样本优先进入指数，排名前360名的老样本优先保留。
• 备选名单：剩余股票按市值排名前15只作为备选。

中证500指数调样规则

• 样本空间生成：基于沪深300样本空间，减去沪深300成分、备选名单和日均市值前300的股票。
• 成交额市值排名：老样本中日均成交额前90%与日均市值前600的交集保留。
• 市值排名剔除：剩余股票若排在日均成交额后20%，则剔除。
• 备选名单：剩余股票按市值排名额外抽取25只作为备选。

实证检验结果

• 2021年11月沪深300调样：

  • 预测调出正确率：27/28
  • 预测调入正确率：26/28
  • 预测备选正确率：13/15

• 2021年5月沪深300调样：

  • 预测调出正确率：100%
  • 预测调入正确率：22/25
  • 预测备选正确率：11/15

• 2021年11月中证500调样：

  • 预测调出正确率：47/50
  • 预测调入正确率：46/50
  • 预测备选正确率：21/25

• 2021年5月中证500调样：

  • 预测调出正确率：44/50
  • 预测调入正确率：47/50
  • 预测备选正确率：22/25

风险提示

• 专家判断环节：指数成分调整存在指数调样委员会专家判断环节，不完全由技术规则决定。
• 模型失效风险：报告结果基于模型及历史数据，模型可能存在失效风险。
• 历史数据不可重复验证：历史数据可能无法被重复验证，影响预测准确性。

预测调样结果

沪深300指数

• 调出成分：长江证券、ST易购、美年健康、正邦科技、完美世界等。
• 调入成分：盐湖股份、酒鬼酒、天山股份、龙源电力、国轩高科等。

中证500指数

• 调出成分：泛海控股、天健集团、韶钢松山、美锦能源、振华科技等。
• 调入成分：长江证券、居然之家、五矿稀土、兰州银行、盛新锂能等。

总结

本报告对沪深300和中证500指数的调样规则进行了系统性解读，并通过历史实证检验验证了预测模型的有效性。预测准确率较高，但需注意模型可能存在的失效风险及历史数据不可重复验证的问题。2022年5月的调样预测显示，沪深300和中证500指数成分将发生较大调整，调出和调入成分均涉及市值排名、成交额下滑、ST/停牌、监管处罚等因素。