2025-06-15-Jefferies-印度酒店公司（IH）_杰富瑞2025年美国_英国印度开放日要点_9页_567kb

核心评级与目标价： Jefferies 对印度酒店集团 IHCL 维持 “买入” 评级，目标价设定为 INR 980，相比上一交易日收盘价 (INR 733.25) 具有约 +34% 的上行空间。

公司概况： IHCL 即 Taj Group，是亚洲领先的酒店公司之一，旗下拥有237家酒店，分布于全球四个大陆、12个国家。由塔塔集团创始人 Jamsetji Tata 创办。

增长驱动因素：

• 战略定位： 管理层强调 IHCL 过去8年的发展，核心战略是通过收入多元化来对冲行业的周期性波动。
• 市场规模： 重申印度酒店需求强劲，有望持续增长。
• 业务拓展： 目标是到2030年实现营收增长约75%。计划将传统业务（Taj品牌）比例从FY24的86%降至60-65%，并将新业务（如 Ginger、Tree of Life、Claridges 等）比例从6%提升至15-18%。
• 资产扩充： 目标是到2030年将酒店组合扩大至700家（目前388家），其中运营酒店目标达到500家以上。通过资本轻量型项目（Ginger业务）快速扩张，计划到2030年拥有200多家Ginger品牌酒店。

财务表现与展望：

• 强劲增长： 过去五年，IHCL的收入、EBITDA和净利润分别增长了90%、345%和26%。
• 未来指引： 维持FY26实现双位数（17.7%）收入增长的目标。预计FY30 FY24基础上，E BITDA占 RevPAR 的比例、管理费收入总额（目标达到100亿卢比）以及公司投资回报率（RoCE）将持续改善。
• 财务预测 (Exhibits 4 & 5): 提供了详细的FY23-E/FY28E的收入、EBITDA、E BITDA利润率、资产回报率（RoE/RoCE）、债务/EBITDA、股票估值（P/E、EV/EBITDA）等关键财务指标预测。

投资建议关键点： 购买推荐评级及较高的目标价反映了分析师对IHCL增长潜力的认可，但同样也提示了包括宏观经济放缓、疫情复发、产能扩张延迟、新增供应增加导致ARR难以上涨等潜在风险。