20250902-西南证券-亚钾国际-000893.SZ-2025年半年报点评_钾肥价格维持高位_2025年上半年业绩显著提升_12页_1mb

亚钾国际（000893）是一家专注于钾矿开采、钾肥生产与销售的国际钾肥企业，是中国首批实施境外钾盐开发的企业之一。公司位于老挝，拥有的钾盐矿权面积达263.3平方公里，氯化钾资源储量约10亿吨，并具备300万吨/年氯化钾选厂产能，正持续推进三个100万吨/年钾肥项目的矿建工作。

2025年上半年，公司实现营业收入25.22亿元，同比增长48.54%，归母净利润8.55亿元，同比增长216.64%。钾肥价格维持高位是业绩增长的主要驱动力。2025年二季度，公司营收和利润环比继续增长，环比增长率分别为7.99%和22.38%。此外，公司毛利率和净利率分别为57.50%和33.82%，显示其盈利能力较强。

公司资源禀赋优势显著，钾矿资源丰富，受益于全球钾肥产业格局调整和需求增长。钾肥行业呈现寡头格局，全球钾盐储量高度集中于加拿大、老挝、俄罗斯和白俄罗斯四国，而亚钾国际凭借其资源储量和区位优势，在国际市场上具有竞争优势。此外，公司正在积极扩展钾肥产业链，在参股公司亚洲溴业的基础上，计划扩建溴素产能至5万吨/年。

亚钾国际以其高成长性得到投资机构的认可，西南证券给予“买入”评级，并给出了2025年目标价43.20元。预计2025-2027年营业收入年复合增长率为53.47%-28.74%，净利润年复合增长率为109.99%-32.52%。在估值方面，给予2025年20倍PE，对比同行可比公司估值具有一定优势。

公司在钾肥景气度持续高位的背景下，有望通过新项目的投产实现业绩的进一步增长。