20251206-华鑫证券-资产配置周报_流动性高点确认_关注事件性冲击_20页_1mb

固定收益周报分析总结

1. 宏观流动性分析

• 实体部门负债：10月增速8.7%，预计11月维持平稳后逐步下行，年末降至8.2%，进入缩表阶段。
• 资金面：12月4日确认流动性高点，后续边际收紧压力增加，月末或有缓和。
• 政府负债：10月末增速13.9%，预计11月下行至13.1%，年末降至12.0%。
• 货币政策：资金成交量环比上升，价格下降，期限利差小幅走扩，1年期国债收益率下沿约1.3%，10年期国债收益率波动区间1.6%-1.9%。

2. 股债性价比与风格

• 股债表现：债市表现不佳，股牛债熊，权益风格偏向价值，债券长端接近配置区间上沿。
• 估值数据：10年期国债收益率上行1BP至1.85%，1年期收益率稳定在1.40%，30年期收益率上行7BP至2.26%。
• 组合建议：推荐防御性配置，包括上证50（60%）、中证1000（20%）、30年国债ETF（20%）。

3. 行业推荐

• 红利组合：A+H红利组合13只个股，A股组合20只个股，集中在银行、电信、石油石化等高分红行业。
• 估值盈利：高ROE且估值偏低的行业包括银行、证券等，具备配置价值。

4. 风险提示

• 宏观政策变动、外部环境变化、市场波动等潜在风险需关注。

5. 免责声明

本报告内容由华鑫证券发布，分析基于公开数据，仅供参考，不构成投资建议。

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