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华源晨会报告总结

1. 固定收益板块：关注大幅调整后的长债配置价值

• 债市现状：超长期债供给充裕但需求不足，11月券商自营和债基因降久期导致收益率上升。
• 政策利率下调的可能性：银行计息负债成本率下降，经济下行压力增大，下调政策利率的条件可能已具备。
• 投资建议：
  • 3年以内信用债看银行理财支撑；
  • 5年资本债看债基配置；
  • 30年政府债券期限适合险资；
  • 建议耐心等待政策利率下调时机。
• 风险提示：超预期出口改善、监管政策变化、机构资金流向股市。

2. 机械/建材建筑板块：中国巨石（600176.SH）

• 股东增持：控股股东中国建材股份与振石集团合计拟增持金额超18亿元，彰显中长期信心。
• 公司优势：全球最大玻纤制造商，截至2024年底年产能近300万吨玻纤纱，近年来营收与利润复合增速喜人。
• 高端电子布布局：全面进入该领域，产品覆盖Low-DK/Low-CTE/Q布，短期量价双升，长期成长潜力大。
• 盈利预测与评级：
  • 2025-2027年归母净利润分别为33.21亿、38.84亿、42.27亿元，对应PE低于19倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：高端电子布落地不及预期、宏观经济放缓、竞争加剧。