20260729-中诚信国际-2026年上半年主权评级行动回顾与展望_全球复苏动能偏弱_主权信用风险上行与结构性修复并存_14页_336kb

中诚信国际 2026 年上半年主权评级行动总结

一、全球主权信用环境分析

2026 年上半年，全球主权信用环境受到多重因素的扰动，主要包括：

• 经济增长动能偏弱：全球经济增速预计放缓至 3.0% 左右，发达经济体复苏分化，新兴市场表现不一。
• 高利率与债务压力：全球利率仍处于相对高位，政府融资成本居高不下，利息支出对财政形成持续挤压。
• 地缘政治风险上升：中东局势紧张、俄乌冲突、红海航运安全及部分地区的政治动荡，增加了全球经济与金融体系的不确定性。
• 通胀黏性增强：能源价格波动与供应链调整使通胀回落进程受阻，进一步影响主权信用基本面。

二、主权评级行动概况

中诚信国际在 2026 年上半年共完成 19 次主权评级行动，包括：

• 2 次列入可能降级观察名单
• 4 次评级上调
• 2 次新评定
• 11 次维持评级和展望

评级上调国家

• 印度：经济增长强劲，财政赤字率下降，经常账户赤字收窄，信用基本面改善。
• 吉尔吉斯共和国：经济加速，结构多元化，政府债务占 GDP 比重下降，对外偿付风险可控。
• 科特迪瓦：持续推进《国家发展计划》，财政整固成效显著，经济结构转型与政策连续性增强。
• 阿根廷：财政整顿和市场化改革取得初步成效，通胀回落，信用基本面有所修复。

列入可能降级观察名单

• 伊朗：与美以冲突升级，经济、财政及外部环境面临较大不确定性。
• 以色列：军事冲突影响其安全环境与国际地位，政策回旋余地缩小，主权信用承压。

新评定国家

• 巴林：受益于海合会支持，经常账户盈余恢复，但财政赤字长期高企，外储薄弱。
• 埃塞俄比亚：经济改革取得进展，外债结构优化，但出口基础薄弱，治理风险高。

维持评级国家

• 加拿大：经济结构多元，政府债务管理良好，但需关注美国贸易政策及人口老龄化。
• 越南：经济增速快，外商投资流入，但对外依存度高，金融系统脆弱。
• 新西兰：经济韧性较强，经常账户赤字收窄，但面临通胀压力与资源依赖风险。
• 德国：经济规模大、产业多元，财政与经常账户状况良好，但受俄乌冲突影响，增长疲软。
• 英国：经济规模大，融资渠道畅通，但脱欧影响中长期增长潜力，财政赤字仍高。
• 蒙古国：受益于采矿业扩张，财政状况改善，但需关注煤炭价格波动及政策依赖。
• 土耳其：财政整固进展良好，但外部脆弱性仍高，通胀黏性持续。
• 中国香港：制度优势明显，财政储备充足，但需关注全球贸易风险及人口老龄化。

三、核心观点与关键信息

主要观点

1. 全球主权信用风险分化加剧：高收入、高增长、稳定政策框架的经济体信用表现相对较好，而治理薄弱、财政赤字高、外部依赖性强的国家则面临更大挑战。
2. 结构性修复成为部分新兴市场信用改善的主因：印度、吉尔吉斯、科特迪瓦及阿根廷等国在财政、经济结构及政策调整方面取得进展，推动信用等级上调。
3. 地缘政治冲突仍是主要风险源：中东局势、俄乌冲突及红海航运安全等事件持续对主权信用构成威胁，尤其是伊朗与以色列。
4. 高债务与利率环境限制信用修复空间：发达经济体如美国、日本、意大利等仍面临较大的债务与利率压力，新兴市场国家如土耳其、埃及、巴林等亦需关注再融资风险。

关键信息

• 风险因素：贸易政策不确定性、高利率、地缘冲突、能源价格波动、财政赤字、外储薄弱、治理能力不足。
• 信用修复因素：经济增长、财政整固、结构调整、政策连续性、外商投资流入、债务重组进展。
• 重点国家：印度、吉尔吉斯、科特迪瓦、阿根廷、伊朗、以色列、埃塞俄比亚、巴林、土耳其、埃及、蒙古国、英国、德国、加拿大、新西兰、越南、中国香港等。

四、展望

2026 年下半年，全球主权信用环境仍面临较大不确定性，信用风险将围绕以下方面延续分化：

• 增长放缓与利率压力：全球经济仍处于低速增长阶段，高利率环境的滞后影响持续，债务可持续性面临挑战。
• 地缘政治冲击：中东局势、俄乌冲突及红海航运安全等事件可能通过能源价格、运输成本及市场情绪等渠道加剧信用分化。
• 结构性修复与风险并存：部分国家信用修复空间仍存在，但需警惕外部冲击与内部治理不足对信用的潜在影响。

总体来看，主权信用水平将更加依赖于经济基本面的稳定性、政策执行的有效性以及外部环境的演变。