20180611-中泰证券-电力设备新能源第24周周报_新能源乘用车5月销量靓丽_新能源发电第七批补贴目录或将近期发布_29页_2mb

电气设备行业周报总结

核心内容概览

本周电气设备行业周涨幅为-1.6789%，相对涨跌幅为-3.0488%。新能源乘用车5月销量达9.2万台，环比增长28.67%，同比增长141.35%，销量超预期。1-5月累计销量近28万台，同比增长约140%。新能源汽车板块整体表现强劲，尤其在中游环节，随着销量释放，业绩将逐季转好。全球新能源汽车市场前景广阔，预计2018年锂电中游将实现业绩转好，2019-2020年将高速增长。

主要观点

新能源汽车

1. 销量增长显著：5月新能源乘用车销量超预期，主要得益于过渡期A00级车抢装效应及AO级以上车型环比增长38%。预计6月仍有抢装效应，7月销量平稳增长，下半年将由长续航车型和商用车接棒，2019年补贴退坡后Q4仍将出现抢装高峰。

2. 行业订单加速：1-4月锂电中游行业龙头集中效应凸显，结构性回暖，预计Q3行业订单将加速增长。

3. 全球市场空间广阔：在双积分制度推动下，新能源汽车发展逐步从政策驱动转向市场化。2019年起，国内外一流主机厂将大量投放新车型，可能带动真实需求增长。

4. 短期催化剂：特斯拉将在上海建厂，Model 3周产量有望达5000辆，利好锂电设备厂商；宁德时代（CATL）将于6月11日上市，预计提升板块投资情绪。

新能源发电

1. 光伏新政影响深远：823号文发布后，光伏行业补贴规模受到严格控制，推动配额制和分布式市场化交易落实。2018年国内光伏需求下调至35.6GW，海外市场需求约50GW，全年需求约85GW。

2. 政策导向明确：新政不控制装机规模，而是鼓励先进技术、高质量和无补贴项目。预计未来几年光伏行业将逐步实现平价上网。

3. 风电行业反转：风电行业竞价政策落地，推动平价上网进程。三北和红六省部分解禁，分散式风电项目获得政策支持，预计2018年新增装机达25GW，同比增长66%。

电力设备与工控

1. 行业景气度维持高位：5月制造业PMI为51.4，保持高位。1-4月工业机器人销量同比增长32.2%，工控行业仍保持景气。

2. 长期发展逻辑清晰：产业升级、工程师红利和国产替代将推动行业稳定发展，国内工控企业凭借性价比和响应能力，有望实现进口替代。

关键信息

行情表现

• 周涨幅前五：星源材质（17.23%）、中恒电气（16.70%）、雄韬股份（15.50%）、科达利（13.04%）、星云股份（11.10%）。
• 周跌幅前五：阳光电源（-28.25%）、通威股份（-24.90%）、隆基股份（-22.95%）、猛狮科技（-16.96%）、晶盛机电（-16.26%）。

锂电中游

• 2018年预计出现2-6月和Q4两个抢装窗口期，锂电中游排产提前，业绩逐季改善。
• 建议关注特斯拉、宁德时代相关产业链，如星源材质、杉杉股份、创新股份、璞泰来、当升科技、先导智能等。

新能源乘用车销量结构

• A00级车占比67%，A0级以上车型占比稳步提升。
• 插电混动销量同比增长翻倍，环比略有增长。
• 2018年6月新能源乘用车总销量预计达92,188辆。

电池材料价格跟踪

• 钴价格周跌幅约3%，锂盐价格下降，六氟磷酸锂价格平稳。
• 隔膜价格保持稳定，湿法隔膜价格在2.5-3.0元/平米。
• 负极材料价格波动较小，高端负极材料价格维持在7-10万元/吨。

光伏新政要点

• 暂不安排2018年普通光伏电站建设规模。
• 支持分布式光伏发展，明确各地5月31日前并网的项目纳入国家规模管理。
• 新投运的光伏电站标杆上网电价统一降低0.05元。
• 分布式光伏项目全电量补贴标准降低0.05元。

投资建议

1. 优选锂钴、电解液环节：天赐材料、新宙邦（估值低）。
2. 围绕全球锂电龙头及其供应链布局：星源材质、杉杉股份、创新股份、璞泰来、当升科技（高镍）、先导智能。
3. 关注技术趋势延伸布局：高镍趋势（当升）、软包（新纶科技）、热管理（三花智控）。

风险提示

• 宏观经济下行风险。
• 新能源汽车政策不及预期。
• 新能源汽车销量不及预期。
• 电改不及预期。
• 新能源政策及装机不及预期。