20150809-华泰证券-今年以来我国ABS业务的最新发展动向研究_券商ABS业务发展迅猛_ABS基础资产范围越来越多样化_14页_1mb

资产证券化业务发展总结

核心内容

我国资产证券化业务近年来发展迅速，特别是在2015年，发行规模和数量均实现显著增长。资产证券化业务已成为银行和券商的常态化产品，其基础资产范围不断拓展，涵盖企业贷款、企业债权、房地产股权、两融资产等，推动了资产证券化市场的多元化发展。

主要观点

• 发行规模与数量增长显著：2015年前7个月的发行数量已超过2014年全年，发行规模也大幅提升，显示资产证券化已成为金融机构的重要融资工具。
• 券商主导企业债权证券化：证监会将券商资产证券化业务由审批制改为备案制，降低了发行门槛，使得券商在该领域快速崛起，尤其是中信证券和中金公司等大型券商在该领域表现突出。
• 基础资产多样化：资产证券化业务的基础资产从标准化债权资产向非标准化债权资产和实体资产扩展，房地产股权、两融资产等成为新的热点。
• REITS基金快速发展：私募REITS基金在资产证券化业务的推动下开始起步，为房地产资产证券化提供了新的路径，提升了流动性。

关键信息

一、资产证券化业务发展现状

• 发行规模与数量：截至2015年8月4日，今年以来资产证券化产品共计发行106只，发行总规模为2185.76亿元，当前余额为1812.39亿元。
• 发行规模对比：银监会主管ABS产品发行规模较大，占总发行额的65.59%；证监会主管ABS产品以中小企业企业债权为主，发行规模较小。
• 分类型统计：证监会主管ABS产品发行数量较多，达到57只，而银监会主管ABS产品为49只，与2014年的比例相比有所变化。

二、企业贷款与企业债权资产支持证券概况

企业贷款资产支持证券

• 主要发起机构：国家开发银行发行数量和规模最大，发行总额达1430.77亿元。
• 产品设计：通常分为优先级和次级，优先级产品具有较低风险和固定利率，次级产品则承担较高风险。
• 典型产品：工元2015年第一期信贷资产支持证券，总发行规模为113.53亿元，优先A档占比达92.61%，其中A-1和A-2分别占比70.47%和22.14%。

企业债权资产支持证券

• 主要发起机构：中信证券发行数量和规模最大，共发行10只产品，总规模达196.87亿元。
• 产品设计：多数产品分为两级，优先级和次级，次级为优先级的担保级别，优先级通常具有固定利率，次级则为浮动利率。
• 典型产品：中信华夏苏宁云创资产支持专项计划，总发行规模为43.95亿元，分为A级和B级，A级票面利率为6.17%，B级具有优先收购权，收购价格为“净票面价值”。

三、资产证券化业务最新发展动向

• 券商主导趋势明显：券商企业债权资产证券化业务发展迅猛，得益于备案制和负面清单管理的实施，降低了发行难度。
• 基础资产多样化：基础资产范围从标准化债权资产向非标准化债权资产和实体资产扩展，房地产股权、两融资产成为新兴基础资产。
• REITS基金快速发展：私募REITS基金在资产证券化业务的推动下起步发展，为房地产资产证券化提供了新的路径，提升了流动性。

总结

我国资产证券化业务在政策支持和市场需求的推动下，发展迅猛，基础资产范围不断扩展，券商在该领域表现出强劲的运作能力，成为推动业务发展的主要力量。REITS基金的出现和发展，为房地产资产证券化提供了新的方向，提升了资产的流动性。未来，随着政策的进一步支持和市场机制的完善，资产证券化业务有望持续增长，成为重要的融资工具。