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铅价冲高回落或重回区间震荡总结

核心内容

2022年5月9日发布的报告指出，铅价在上周呈现冲高回落的走势，预计短期内将重回区间震荡。报告综合分析了宏观面、基本面及市场供需情况，结合交易数据与图表信息，对铅市场进行了全面评估。

主要观点

宏观环境

• 美联储加息：5月加息靴子落地，但市场对后期货币政策收紧的担忧持续，美元及美国10年期收益率反弹，对金属价格形成压力。
• 风险偏好回落：国内疫情防控政策较为严厉，导致市场风险偏好大幅下降。

基本面分析

• LME暂停俄铅仓单：短期内提振铅价，但因短期交割仓单中并无俄罗斯铅储量，且俄铅产量占比约5%，影响相对有限。
• 国内产量：4月原生铅产量为27.15万吨，环比上升2.88%；5月预计产量小幅下降，因部分企业检修与恢复并存。
• 再生铅产量：4月再生铅产量29.16万吨，环比上升15.97%；5月预计产量30.62万吨，环比增加1.46万吨，供应端温和提升。

需求端情况

• 铅蓄电池需求：整体处于淡季，内销订单一般，出口方面以销定产，但因出口周期较长，企业资金质押负担重。
• 运输限制：部分地区运输受限，对需求端形成一定拖累。

价格与库存

• 期现价差扩大：铅价反弹至高位，期现价差扩大，促使企业交仓意愿增加，存在累库风险。
• 原再价差走扩：原生铅与再生铅价差扩大至350元/吨，限制铅价进一步上涨动力。
• 库存变化：LME库存小幅下降，上期所铅库存环比减少1734吨，整体库存延续去化趋势，但节后部分仓库库存仅小幅增加。

关键信息

交易数据

• SHFE铅（Pb2206）：收盘价15775元/吨，周度涨幅0.51%。
• LME铅（3月期）：收盘价2230美元/吨，周度跌幅2.11%。

产量与库存

• 4月电解铅产量：27.15万吨，环比上升2.88%，同比上升2.14%。
• 5月电解铅产量：预计26.86万吨，环比小幅下降。
• 4月再生铅产量：29.16万吨，环比上升15.97%，同比上升5.09%。
• 5月再生铅产量：预计30.62万吨，环比增加1.46万吨。
• LME库存：5月6日为38050吨，环比减少75吨。
• 上期所铅库存：82629吨，环比减少1734吨。

市场展望

• 铅价趋势：预计重回15400-15900元/吨震荡区间。
• 操作建议：建议采取区间操作策略。
• 风险因素：包括海外挤仓、库存再度大幅回落等。

图表说明

• 图表1：SHFE与LME铅价走势
• 图表2：沪伦比值
• 图表3：SHFE库存情况
• 图表4：LME库存情况
• 图表5：1#铅升贴水情况
• 图表6：LME铅升贴水情况
• 图表7：原生铅与再生精铅价差
• 图表8：废电瓶价格
• 图表9：再生铅企业利润情况
• 图表10：原生铅产量情况
• 图表11：铅锭社会库存
• 图表12：铅矿加工费

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