20241024-中泰证券-美好医疗-301363.SZ-多系列产品驱动业绩高增_海外布局战略稳步推进_5页_985kb
报告摘要
美好医疗2024年三季报点评总结
核心内容概述
本报告对美好医疗2024年三季报进行点评，维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长可期，新赛道布局进入收获期，全球化产能持续释放，具备较强的成长性和稀缺性。
公司基本状况
- 总股本：406.66百万股
- 流通股本：112.16百万股
- 市价：31.88元
- 市值：12,964.32百万元
- 流通市值：3,575.63百万元
股价与市场走势
- 公司股价与行业-市场走势对比图显示其表现相对稳定，具备一定的市场竞争力。
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盈利预测与估值
| 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 1,415 | 1,338 | 1,672 | 2,124 | 2,707 |
| 营业收入增长率 yoy% | 24% | -5% | 25% | 27% | 27% |
| 归母净利润（百万元） | 402 | 313 | 385 | 494 | 633 |
| 归母净利润增长率 yoy% | 30% | -22% | 23% | 28% | 28% |
| 每股收益（元） | 0.99 | 0.77 | 0.95 | 1.22 | 1.56 |
| P/E | 32.2 | 41.4 | 29.2 | 22.7 | 17.7 |
| P/B | 4.3 | 4.1 | 3.2 | 2.9 | 2.5 |
报告摘要
业绩表现
- 2024年前三季度公司实现营业收入11.57亿元，同比增长10.86%
- 归母净利润2.58亿元，同比下降14.07%
- 扣非归母净利润2.48亿元，同比下降11.15%
- 单三季度：营业收入4.50亿元，同比增长55.68%；归母净利润0.89亿元，同比增长49.91%；扣非归母净利润0.85亿元，同比增长55.51%
盈利能力分析
- 销售费用率2.62%，同比提升0.44pp
- 管理费用率6.46%，同比下降0.50pp
- 研发费用率8.94%，同比增长1.28pp
- 财务费用率-1.16%，同比增长3.02pp
- 毛利率41.78%，同比下降1.07pp
- 净利率22.29%，同比下降6.47pp
业务发展
- 呼吸治疗业务：客户库存消化完毕，采购订单充沛，未来有望持续增长
- 新赛道布局：血糖管理、体外诊断、心血管器械等创新业务逐步放量，成为新的业绩增长点
- 海外市场：大亚湾新产业园及马来二期厂房已投产，三期基地计划投资不超过8000万美元，将进一步提升海外生产能力
投资建议
- 当前股价对应2024-2026年29、23、18倍PE
- 公司为医疗器械组件制造龙头，技术壁垒高，成长空间大
- 维持“买入”评级，预计未来三年业绩将保持快速增长
风险提示
- 新产品研发风险
- 政策变化风险
- 行业竞争加剧风险
- 单一大客户依赖风险
- 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险
财务比率分析
| 指标 | 2022A | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | -5.5% | 25.0% | 27.1% | 27.4% |
| EBIT增长率 | -26.6% | 44.2% | 28.5% | 28.0% |
| 归母净利润增长率 | -22.1% | 22.8% | 28.5% | 28.0% |
| 毛利率 | 41.2% | 41.6% | 41.6% | 41.7% |
| 净利率 | 23.4% | 23.0% | 23.3% | 23.4% |
| ROE | 9.8% | 11.0% | 12.6% | 14.2% |
| ROIC | 9.4% | 11.0% | 12.1% | 13.3% |
| 资产负债率 | 9.7% | 14.6% | 19.0% | 21.5% |
| 债务权益比 | 2.4% | 7.7% | 12.7% | 15.7% |
| 总资产周转率 | 0.4 | 0.4 | 0.4 | 0.5 |
| 应收账款周转天数 | 56 | 51 | 50 | 48 |
| 应付账款周转天数 | 62 | 56 | 65 | 66 |
| 存货周转天数 | 185 | 152 | 146 | 151 |
| 每股收益 | 0.77 | 0.95 | 1.22 | 1.56 |
| 每股经营现金流 | 0.86 | 0.89 | 1.15 | 1.25 |
| 每股净资产 | 7.83 | 8.62 | 9.64 | 10.99 |
| P/E | 41 | 29 | 23 | 18 |
| P/B | 4 | 3 | 3 | 3 |
| EV/EBITDA | 72 | 56 | 43 | 33 |
投资评级说明
- 股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上）
- 行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）
重要声明
- 本报告基于公开资料和实地调研，反映分析师观点，力求独立、客观和公正
- 报告内容可能随时调整，投资者应自行关注更新
- 本报告不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议，不承担相应责任
- 报告版权归中泰证券所有，未经书面授权不得翻版、发布、复制、转载等
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