美好医疗-301363.SZ-专注器械精密组件，不断打开成长空间-20240517-华安证券-31页_2mb

美好医疗公司深度分析与投资建议

美好医疗成立于2010年，是一家专注于医疗器械精密组件及产品的公司，致力于为国内外医疗器械客户提供从设计开发到批量生产的全流程服务。

公司业绩稳健增长，2018年至2022年营收复合增长率为24.87%，归母净利润复合增长率为32.25%。2023年受客户阶段性去库存影响，营收和净利润同比分别下滑54.9%和220.8%，但预计未来恢复增长。

核心业务与市场前景

1. 基石业务表现

   • 家用呼吸机组件：2018-2023年营收从480亿元增至867亿元，复合增长率达12.55%。全球OSAHA及COPD患者人数预计2025年将分别达115.8亿人和53.3亿人，家用呼吸机市场预计2020-2025年复合增长率将达15.54%。
   • 人工植入耳蜗组件：2018-2023年营收由5.52亿元增至114亿元，复合增长率达27.22%，市场集中度CR3达95%。

2. 技术优势与客户粘性
   公司掌握液态硅胶模具、自动化生产和精密注塑等核心技术，并通过深度参与客户产品设计绑定核心客户，如飞利浦、雅培等。

3. 产品多元化
   在稳固基石业务的同时，公司逐步拓展至家用消费电子、精密模具及生物医疗等领域，客户数量增加，产品种类丰富。

投资建议与风险提示

预计2024-2026年营收和归母净利润年均增速分别为26.5%和27%，对应PE从47X降至16-20X。建议首次覆盖给予“买入”评级。

主要风险包括客户依赖风险、汇率波动及原材料价格变动。

EPS预计2024年0.98元，2025年1.24元，2026年1.58元。 PE估值持续下降，长期看具备较强成长空间。