20230605-长江期货-国债期货6月报_货币政策空间有限_债市或震荡运行_16页_2mb

长江期货研究报告摘要 - 经济分析与市场展望

概述

报告分析了中国经济复苏放缓的现状、货币政策及国际形势，重点评估债券市场表现和未来走势。

主要内容

• 国内经济：5月经济复苏斜率放缓，制造业PMI降至收缩区间，非制造业PMI小幅回落；出口数据受益于低基数，但全球需求减弱；房地产市场降温，居民信贷负增长，企业去库存显示基钦周期去库存期。
• 货币政策：5月LPR利率持平，MLF超量续作；公开市场操作连续收紧，资金面稳中偏紧；内外反货币周期约束国内政策空间，未来转向结构性精准滴灌。
• 国际形势：美国经济数据分化，制造业疲软但服务业强劲，就业市场强劲、通胀顽固；欧元区PMI处于低位，通胀下行但核心通胀担忧持续。
• 市场表现：国内货币净投放减少，人民币贬值加剧资产流出；债券市场已消化经济放缓，找震荡运行。
• 策略建议：国债市场预计震荡，短期中枢不降；若政策引导出现，利率可能下行。

风险提示

政策宽松超预期、地缘政治变化、资本外流风险等。

策略建议总结

建议投资者谨慎关注债券市场震荡，等待明确政策信号以调整仓位。