20230913-华创证券-三未信安-688489.SH-2023半年报点评_密码服务成新增长点_收购江南科友布局金融业务_5页_753kb

财务表现摘要
公司2023年上半年实现营业收入104亿元，同比增长1008%，但归母净利润为10.1393亿元，同比大幅下滑2914%。净利润下滑主要由于部分产品收入下降和高额研发及销售费用，但扣非净利润增长5.6%。毛利率下降至70.92%，研发费用率、销售费用率和管理费用率同比大幅提升，分别达35.5%、29.75%和15.27%，显示公司加大研发投入和市场拓展力度。

核心增长驱动因素
密码服务及其他收入同比增长123.63%，密码芯片收入增长4607%，成为新的增长点。公司围绕数据安全领域布局产品，如同态加密机和多方计算平台，并通过权威检测实现客户案例积累，尤其在运营商、证券和电力等行业。

战略发展
并购江南科友66.93%股权后取得控股权，完成对金融领域客户的布局，江南科友预计将成为公司长期发展重要组成部分。公司预测2023-2025年营业收入为458/611/797亿元，归母净利润为14.1/18.5/23.9亿元，调整盈利预测后维持推荐评级，目标价62元。

风险提示
主要风险包括密码芯片市场推广不及预期、行业竞争加剧及产品开发延迟等。建议投资者关注经济复苏不确定性。

（根据报告内容提炼）