20170725-兴业证券-政策追踪_稳_的内涵有变化_12页_452kb

文档内容总结

核心内容

本报告主要分析了2017年7月期间全球及中国宏观经济政策走向、货币政策动态、重要经济事件及市场预期。重点聚焦于政策调整对经济与金融市场的潜在影响，同时关注了美联储、欧央行、日本央行等主要经济体的货币政策变化，以及新兴市场货币政策动向。

主要观点

1. 全球经济

• 发达国家货币政策转向：货币宽松政策趋于结束，全球利率面临上行压力。
• 政策转向“财政+贸易保护”：发达国家政策开始转向“财政+贸易保护”，即“祸水东引”。
• 中国汇率受制：美国施压下，中国汇率难以贬值，这将对中国的货币政策形成制约。

2. 国内经济

• 经济相对平稳：当前产能和库存状况优于两三年前，经济运行相对平稳。
• 货币政策难以明显放松：金融去杠杆和经济下行可控，意味着货币政策不会显著放松。
• 金融监管持续：金融监管仍将推进，但对下半年经济影响有限，主要影响在金融层面。
• 市场开始为流动性与风险定价：市场将更关注流动性管理与风险定价。

3. 政策重点

• “稳”的内涵转变：从之前的稳增长转向防范系统性金融风险、稳定民间投资、稳定信心、稳定房地产市场。
• 政治局会议定调：强调“稳与进”的平衡，促改革和防风险成为政策主线。
• 供给侧改革深化：通过市场机制推进“僵尸企业”出清，加大补短板力度。
• 金融工作会议：提出“风险、监管、稳”三大任务，强调回归本源、优化结构、强化监管、市场导向。

关键信息

国内政策动态

• 货币政策操作：央行公开市场操作基调为“削峰填谷”，维持市场流动性紧平衡。
• 金融监管加强：监管方式转向功能监管和行为监管，强化对系统性金融风险的防范。
• 环保政策收紧：环保部要求9月底前关闭无法升级改造的“散乱污”企业，可能对工业品价格形成支撑。

国内经济数据与市场操作

• 央行流动性投放：上周净投放5100亿，上上周为净回笼700亿。
• MLF操作：7月13日有1230亿元1年期MLF投放，565亿元1年期MLF到期，利率维持在2.85%-3.20%之间。

海外政策动态

• 美联储静默期：7月会议期间无官员发言，但旧金山联储Williams表态支持年内加息。
• 欧央行保持宽松：维持利率不变，但承诺在秋季讨论QE调整，欧元出现V型反弹。
• 日本央行维持宽松：推迟实现2%通胀目标至2019年，通胀预期下调，政策独立性较低。

海外重要事件

• 美国石油钻井数下降：美国原油钻井数降至764台，天然气钻井数降至186台。
• 新兴市场政策调整：南非央行下调回购利率25个基点至6.75%，秘鲁下调参考利率25个基点至3.75%。
• 特朗普涉俄调查：特别检察官要求白宫保全与小特朗普会见俄罗斯律师有关的文件，调查可能影响市场情绪。

市场与政策预期

• 美联储加息预期：市场预期12月加息概率低于50%，但年内第三次加息可能性仍存在。
• 中美经济对话：国务院副总理汪洋与美国官员举行首轮对话，关注贸易与金融合作。
• 重要数据预告：包括美国消费者信心指数、欧元区失业率、日本CPI数据等，可能影响市场走势。

图表与数据

• 政策雷达图：显示不同机构本周政策倾向（红色：偏宽松，蓝色：偏紧缩，黄色：改革转型，灰色：无重大政策）。
• 公开市场操作：反映央行流动性投放与回收情况。
• MLF操作记录：详细列出2017年7月MLF的操作日、规模、期限与利率。
• 国内其他经济政策：包括发改委、证监会、外管局等机构发布的政策内容。
• 海外货币政策雷达图：显示美联储、欧央行、日本央行等主要央行的政策倾向。
• 重要经济数据预告：涵盖美国、欧元区、日本等多国关键经济指标。

投资评级说明

• 行业评级：以行业股票指数相对上证综指/深圳成指的表现为基准。
• 公司评级：以公司股价相对大盘的表现为基准，分为买入、增持、中性、减持。
• 联系方式：提供分析师、研究助理、销售经理等人员的联系方式。

信息披露与法律声明

• 信息披露：公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。
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总结

本报告系统性地分析了2017年7月全球及中国宏观经济政策走向、货币政策动态、重要经济事件与市场预期，为投资者提供了政策背景和市场动向的参考。整体来看，政策重心转向风险防控与市场稳定，同时全球经济面临利率上行压力，中国货币政策保持紧平衡，而海外主要央行仍维持宽松立场，关注点转向经济数据与政策调整。