20250721-东海证券-非银金融行业周报_关注中报业绩超预期和预定利率调整下的催化机遇_9页_403kb

非银金融行业周报总结
📅 时间范围：2025年7月14日-2025年7月20日
核心观点：

1. 券商板块：

   • 上周非银指数下跌1.2%，券商与保险指数同步下跌，但保险指数超跌更明显。
   • 业绩催化：券商再融资边际放松，部分券商中报净利润同比增长94%；资本实力雄厚且业务稳健的大型券商，布局资本扩张、财富管理转型、创新牌照和ROE提升的个股机会值得关注。
   • 政策导向：资本市场“新国九条”顶层设计明确，活跃资本市场的长逻辑持续，券商并购重组、虚拟资产交易牌照获批提速带来新增机遇。

2. 保险板块：

   • 银保渠道爆发推动寿险业务高速增长（如中国太保银保渠道保费同比增长74.6%），主导2025年H1保费增长。
   • 预定利率调整：评估利率研究值可能进一步下调，或引发“炒停售”行情，推动保费增长与业务策略调整。
   • 投资逻辑：大型综合险企具备竞争优势，建议关注政策支持下的产品优化与渠道价值提升。

3. 市场数据：

   • 股基日均成交额环比增长5.7%，两融余额增长1.4%，资本市场活跃度提升支持券商中报业绩。
   • 十年期国债利率调整，需警惕利率下行对保险资产端的影响。

4. 风险提示：

   • 系统性风险（市场波动、国际环境不确定性）；
   • 长端利率下行、权益市场剧烈波动风险；
   • 监管政策调整导致业务策略落地延迟风险。

投资建议：

• 券商：超配头部券商，关注并购重组、财富管理和创新牌照逻辑主线。
• 保险：聚焦具有竞争优势的大型险企，利用行业高增及政策窗口期进行配置。