> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属市场周报总结（2026.06.26） ## 核心内容概述 本周贵金属市场整体呈现震荡偏弱走势，主要受鹰派联储政策、强美元及实际利率高位运行压制。黄金与白银价格均出现较大幅度下跌，市场情绪谨慎，地缘政治风险虽有所缓解，但仍未完全消退。同时，全球黄金ETF净持仓持续回落，COMEX黄金及白银非商业多头净持仓则有所增加，显示市场参与者情绪分化。 ## 主要观点 ### 1. 贵金属价格走势 - **黄金**：本周伦敦金价一度跌破4000美元，沪金主力合约收盘价报883.3元/克，周跌5.83%。 - **白银**：沪银主力合约收盘价报14212元/千克，周跌13.83%。伦敦银价同步大幅走弱。 ### 2. 市场情绪与持仓变化 - **黄金ETF**：全球黄金ETF净持仓继续由高位回落，北美及亚洲地区录得净流出，欧洲地区录得小幅净流入。 - **COMEX持仓**：截至6月16日，COMEX黄金多头净持仓环比增加3.67%，白银多头净持仓环比增加5.05%。 ### 3. 基差与内外盘价差 - **黄金基差**：沪金主力合约基差周环比走弱，报0元/克（上周同期0.06元/克）。 - **白银基差**：沪银主力合约基差周环比走强，报14元/克（上周同期-9元/克）。 - **内外盘价差**：黄金内外盘价差走弱，报-10.71元/克（上周同期13.25元/克）；白银内外盘价差也走弱，报1231.04元/千克（上周同期1652.85元/千克）。 ### 4. 库存与供需 - **黄金库存**：COMEX黄金库存周环比减少0.67%，上期所黄金库存减少0.02%。 - **白银库存**：COMEX白银库存周环比增加0.65%，上期所白银库存减少1.99%。 - **白银供需**：2025年白银供需缺口预计收窄至约-70百万盎司，环比减少53%。 ### 5. 地缘政治与经济数据影响 - **地缘风险**：美伊谈判虽推动霍尔木兹海峡复航议程，但核问题及浓缩铀处置谈判进展缓慢，地缘尾部风险未完全消退。 - **经济数据**：美国6月标普全球制造业PMI升至55.7，创2022年5月以来新高，显示经济韧性增强，进一步支撑加息预期。 ### 6. 宏观环境与利率预期 - **美元指数**：美元指数高位偏强运行，报101.42。 - **美债收益率**：10Y及2Y美债收益率周内下跌，10Y美债收益率报4.4%，2Y报4.09%。 - **实际收益率**：10Y美债实际收益率报2.19%，显示实际利率仍处高位，压制贵金属价格。 ### 7. 金银比与金油比 - **金银比**：周环比走强，报69.76。 - **金油比**：周环比走强，报56.89元/千克。 ### 8. 银行业供需变化 - **银矿砂及精矿进口**：2026年5月银矿砂及精矿进口环比减少0.43%，白银进口环比减少0.16%。 - **半导体需求**：半导体用银需求增长，集成电路产量同比增速达22.9%。 ### 9. 黄金需求结构 - **金条金币需求**：2026年Q1金条金币需求大幅增长，成为需求增长的核心来源。 - **ETF投资需求**：黄金ETF录得62吨净流入，但较去年同期明显放缓，资金追涨情绪降温。 ### 10. 央行购金动态 - **中国央行**：截至2026年5月底，中国央行黄金储备连续第19个月增持，报7496万盎司（约2331.52吨），环比增加32万盎司。 ## 关键信息汇总 - **黄金**： - 本周价格承压回落，沪金主力合约周跌5.83%，伦敦金价跌破4000美元。 - ETF净持仓环比减少0.59%，COMEX黄金多头净持仓增加3.67%。 - 黄金内外盘价差走弱，基差由正转负。 - 中国央行连续19个月增持黄金，储备量达2331.52吨。 - **白银**： - 本周价格大幅走弱，沪银主力合约周跌13.83%。 - ETF净持仓环比增加0.35%，COMEX白银多头净持仓增加5.05%。 - 白银内外盘价差走弱，基差由负转正。 - 银矿砂及精矿进口环比减少0.43%，白银进口环比减少0.16%。 - **市场情绪与预期**： - 美联储维持利率不变，但半数官员预判2026年至少加息一次，政策路径不确定性上升。 - 通胀预测上修，美元及美债收益率高位运行，压制贵金属价格。 - 短期贵金属或维持震荡格局，操作建议以观望为主。 - **供需与产业动态**： - 2026年Q1黄金总需求同比小幅增长2%，金条金币需求大幅增长。 - 2025年白银供需缺口预计收窄至约-70百万盎司。 - 集成电路产量同比增长22.9%，带动半导体用银需求上升。 ## 总结 本周贵金属市场受美联储政策及地缘风险影响，整体呈现震荡偏弱走势。黄金与白银价格双双下跌，市场情绪谨慎。黄金ETF净持仓持续回落，但COMEX多头持仓有所增加，显示市场参与者情绪分化。白银供需结构有所改善，但进口量仍呈下降趋势。宏观层面，美元指数及实际利率维持高位，压制贵金属价格，短期内贵金属走势仍受制于政策与市场预期。中长期来看，央行购金逻辑仍具支撑，贵金属市场或维持震荡格局，建议投资者保持观望态度。