电子行业2023年度三季度投资策略：静待需求复苏，关注技术更迭动能-20230925-长城证券-54页_1mb

电子行业2023年度三季度投资策略总结

核心内容

2023年三季度，电子行业整体处于需求复苏和库存调整的关键阶段。消费电子市场受到全球经济疲软和通胀抑制的影响，智能手机和PC出货量均出现下滑，但部分市场已出现触底反弹迹象。华为Mate60系列的发布，带动了高端手机市场的需求复苏，同时AI技术的快速发展为半导体行业提供了新的增长动能。此外，面板和存储行业价格逐步趋稳，市场预期逐步改善。

主要观点

1. 消费电子去化筑底，华为Mate60回归助力产业链复苏

   • 全球智能手机出货量2023年Q2同比下降10%，但跌幅收窄，预计2024年将复苏。
   • 华为Mate60 Pro支持卫星通信、搭载灵犀通信与方舟引擎，并接入盘古大模型，引领国内高端机型发展趋势，带动换机需求。
   • 2023年Q2，中国大陆PC出货量同比下降19%，但部分品牌如苹果和华为实现增长。

2. 海外龙头公司风向强化，看好AI发展动能

   • Dell、超微电脑等海外龙头公司因AI需求增长实现亮眼业绩。
   • 超微电脑预计2024财年全年营收为95-105亿美元，未来有望实现200亿美元年营收目标。
   • 台积电预计未来5年AI芯片需求年复合增长率接近50%，但目前仍面临整体市场需求不足的挑战。

3. 元器件价格趋稳回升，电子行业整体复苏可期

   • 电视面板价格在9月上旬有所上涨，显示器面板价格保持稳定。
   • 存储方面，DDR4价格预计将在Q4保持稳定，DDR5可能小幅上涨。
   • 台湾面板厂营收回暖，行业底部已过，正朝着供需平衡方向发展。

投资建议

• 半导体行业：库存调整逐步到位，需求端有望回暖。推荐关注深科技、华海清科。
• 消费电子：疫情后经济复苏及MR、新机密集发布，电视和手机需求逐步回温。推荐关注沃格光电、易天股份、南芯科技、甬矽电子、深天马A、光弘科技。

重点推荐公司盈利预测

行业总量观察

• 全球智能手机出货量：预计2023年同比下降4.7%，2024年有望复苏至同比增长4.5%。
• 中国大陆PC出货量：2023年Q2同比下降19%至968.1万台，联想、戴尔、惠普等品牌表现各异。
• 中国大陆平板电脑出货量：2023年Q2同比增长8.01%至655.3万台，苹果、华为、小米等品牌表现强劲。
• 全球半导体设备销售额：预计2023年为874亿美元，2024年有望复苏至1000亿美元。
• 全球半导体销售额：2023年Q2为1245亿美元，环比增长4.7%，但同比下降17.3%。

行业细分领域跟踪

• 显示器面板：电视面板价格有所上涨，显示器面板价格保持平稳。
• 存储价格：DDR4价格小幅下降，DDR5价格可能小幅上涨。
• PCB及FPC产业链：部分企业营收环比增长，但整体仍处库存调整阶段。
• ODM产业链：和硕、鸿海、广达等企业营收有所回升，AI服务器需求旺盛。
• LED芯片：部分企业营收增长显著，MiniLED在车用领域有较大增长潜力。
• 半导体代工：台积电营收环比增长，联电、世界先进等企业也有所回升。
• 半导体封测：日月光、力成、京元电等企业营收环比改善，行业有望在2024年复苏。
• 功率器件：部分企业营收止跌回升，车用和AI需求带动增长。
• 射频器件：稳懋、宏捷科等企业营收增长，客户拉货动能逐步回升。

市场表现回顾

• 电子板块：2023年年初至9月7日，申万电子板块上涨4.70%，基金持仓市值环比提升12.07%。
• 电子个股涨跌幅：部分个股如容大感光、寒武纪、东田微等涨幅显著，而传艺科技、纳思达等跌幅较大。
• 基金持仓分布：电子板块基金重仓市值占比提升，半导体板块占比最高，消费电子板块占比上升。

风险提示

• 宏观经济波动风险：若全球经济进一步下滑，将影响下游消费电子需求。
• 中美经贸摩擦风险：可能引发供应链波动，影响行业稳定性。
• 新市场及新产品风险：如汽车电子、VR/AR等新兴领域，存在市场匹配及技术适应性风险。
• 物料供应与价格波动风险：地缘政治冲突可能导致物料供应不稳定，影响行业利润。