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万联晨会总结（2023年03月21日）

一、市场表现概览

国内市场

• 指数表现：周一A股两市震荡收跌，上证指数下跌0.48%，深证成指下跌0.27%，创业板指下跌0.08%。
• 成交额：两市成交额回升至10580亿元，时隔一个月重回万亿规模。
• 北向资金：净流入16.02亿元。
• 行业表现：
  • 领涨行业：传媒、电子、有色金属；网络游戏、黄金珠宝、CPO等概念指数涨幅靠前。
  • 领跌行业：通信、综合金融、钢铁、医药；中字头股回调，培育钻石、中药、血制品、新冠特效药等概念指数跌幅靠前。

国际市场

• 主要指数表现：
  • 道琼斯指数上涨1.2%
  • S&P500指数上涨0.89%
  • 纳斯达克指数上涨0.39%
  • 日经225指数下跌1.42%
  • 恒生指数下跌2.65%
  • 美元指数下跌0.54%

二、核心观点与政策动态

1. 财政政策

• 财政部发布《2022年中国财政政策执行情况报告》，强调2023年财政政策将增强宏观调控效能，聚焦“三稳”（稳增长、稳就业、稳物价）。
• 政策方向包括：
  • 完善税费支持政策，缓解企业困难。
  • 加大财政资金统筹，优化财政赤字、专项债、贴息等工具组合。
  • 防范财政风险，遏制地方政府隐性债务增量，稳妥化解存量。
• 行业关注点：
  • 建材行业：受益于政策提振与疫后修复，叠加工信部等六部门发布绿色建材活动通知，需求和景气度有望回升。
  • 国企改革与数字经济：政策环境利好，可中期布局相关主题板块。

2. 货币政策与降准

• 降准时间与幅度：央行宣布将于3月27日降准25bp（不含已执行5%的金融机构），调整后加权平均存款准备金率约为7.6%。
• 降准作用：
  • 缓解外部冲击和资金收紧预期，稳定资金利率。
  • 对冲居民存款增长带来的银行准备金上缴压力。
  • 稳定央行资产负债表，增强银行信贷投放能力。
• 政策信号：降准释放政策维稳经济的信号，表明央行对市场流动性仍保持关注，但短期降息可能性较低。
• 后续预期：央行提出“打好宏观政策组合拳”，后续结构性政策可能逐步发力，重点关注科创企业、民生等领域。

三、投资策略与行业建议

银行行业

• 降准影响：有助于稳定银行负债成本，缓解流动性压力，稳定市场预期。
• 投资主线：
  • 债务风险缓释：经济持续改善背景下，银行板块估值修复可期，建议关注对公房地产贷款占比高的大型银行。
  • 规模扩张支撑：部分银行业绩增速较高，营收稳定增长，可关注此类公司。

风险提示

• 海外金融风险进一步扩散超预期。
• 政策扶持节奏和力度不及市场预期。
• 经济修复进程受阻，影响市场信心。

四、分析师信息

• 主持人：于天旭（执业证书编号：S0270522110001）
• 分析师：郭懿（执业证书编号：S0270518040001）

五、免责声明

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