20221009-申港证券-汽车行业研究周报_造车新势力前路漫漫_17页_2mb

投资摘要总结

核心内容

新能源汽车市场已从政策驱动向市场驱动转变，行业竞争加剧，造车新势力面临较大压力。部分新势力如“蔚小理”销量下滑，而哪吒、零跑通过“低价走量”策略取得突破。与此同时，传统车企加快转型步伐，推出新品牌如岚图、极氪、埃安、智己等，逐步抢占市场份额。在比亚迪崛起和特斯拉降价预期的背景下，造车新势力需提升产品矩阵、加快产品迭代、全面布局供应链，以增强核心竞争力。

主要观点

• 市场格局变化：新能源汽车市场增长迅速，但竞争日益激烈，市场份额有所下滑。
• 新势力挑战：部分新势力如小鹏汽车销量连续三个月下滑，而零跑汽车在港交所上市后股价表现不佳。
• 传统车企转型：传统车企积极应对新能源竞争，推出新品牌并借助产业链优势提升竞争力。
• 投资策略：建议关注低估值整车和零部件龙头企业，以及新能源电动化和智能化赛道的核心标的。

关键信息

• 销量表现：哪吒汽车成为首家销量破十万辆的造车新势力；理想汽车、蔚来汽车、华为问界系列表现较为稳定。
• 资本市场表现：汽车板块整体下跌，跌幅高于沪深300指数；零跑汽车上市首日股价下跌33.5%。
• 投资组合推荐：比亚迪、德赛西威、三花智控、华域汽车、拓普集团各占20%权重。
• 行业数据：
  • 2022年前8月新能源乘用车销量达368万辆，同比增长116%。
  • 8月新能源汽车产销分别完成69.1万辆和66.6万辆，市场渗透率28%。
• 原材料价格：9月主要原材料如钢、铝、铜、天然橡胶价格均同比下行。
• 政策动态：新能源汽车免征购置税政策延续至2023年底。

市场回顾

• 板块表现：截至9月30日，汽车板块跌幅为5.3%，沪深300指数跌幅为1.3%。
• 子板块表现：其他运输设备为唯一上涨板块，商用载货车、其他汽车零部件、摩托车跌幅居前。
• 个股表现：登云股份、中路股份等涨幅居前；雪龙集团、襄阳轴承等跌幅居后。
• 估值情况：申万汽车行业整体PE-TTM为32.78倍，PB为2.11倍，均处于历史高位。

本周投资策略及重点推荐

• 推荐标的：
  • 新能源领域具备先发优势的自主车企：比亚迪、长安汽车、广汽集团、理想汽车。
  • 业绩稳定的低估值零部件龙头：华域汽车、福耀玻璃。
  • 电动化和智能化优质赛道核心标的：华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利。
  • 国产替代受益股：菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份。
  • 强势整车企业拉动效应标的：拓普集团、文灿股份、旭升股份。
• 推荐组合：比亚迪（20%）、德赛西威（20%）、三花智控（20%）、华域汽车（20%）、拓普集团（20%）。

风险提示

• 汽车销量不及预期。
• 汽车产业刺激政策落地不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 芯片等关键原材料短缺及成本上升。
• 疫情控制不及预期。

评级

• 行业评级：增持（维持）。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。

行业基本资料

• 股票家数：238家。
• 行业平均市盈率：32.8倍。
• 市场平均市盈率：16.2倍。

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