20240622-国泰期货-2024年下半年豆一期货行情展望_库存充足_上方受限_9页_693kb

报告摘要

本报告由国泰君安期货分析师吴光静撰写，主要分析2024年下半年国内大豆期货（豆一）价格走势。报告指出，国产大豆期价上方受限，主要因库存充足，且新豆收储政策对价格形成托底作用。整体来看，供应充足、需求稳定，预计国内大豆库存仍处于高位。

供应端：产量稳定，库存充足
- 2024年国产大豆播种面积小幅下降约2.9%，但单产提升约1.5%，创下历史新高。
- 预计2024年国产大豆产量为2054万吨，同比下降约1.4%；国家粮油信息中心预估产量为2105万吨，同比略有增长。
- 2024/25年度大豆进口量预计为1.09亿吨，同比增幅约3.8%，处于历史高位。
- USDA预估期末库存为3918万吨，同比增幅约7.7%，为历史最高水平。
需求端：稳定为主，压榨消费增加
- 2024/25年度国内大豆消费量预计为1.1456亿吨，同比略降0.6%。
- 食用消费同比增加1.6%，压榨消费同比略降0.9%。
- 国产大豆压榨消费预计为220万吨，同比增加10%；进口大豆压榨消费预计为9590万吨，同比增加0.1%。
- 食品消费主要依赖节日和季节性因素，下半年关注中秋、国庆、元旦等节日拉动。
价格走势：区间震荡，收储托底
- 2024年上半年豆一期价呈现“下跌-上涨-下跌-震荡”的走势，主要受供需变化、收储预期及国际市场影响。
- 由于供应充足，国产大豆价格面临上行压力，但收储政策可能继续支撑新豆价格。
- 投资建议采取“抛高收低”策略，关注价格与现货价的相对关系。