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报告摘要

北美油脂市场2024年下半年行情展望总结

核心内容

2024年下半年油脂市场展望认为，全球油籽价格在2023/24年度重心下移，四大油脂（棕榈油、豆油、菜油、葵油）短期内未出现明显供需缺口和去库情况。预计8月马棕库存压力叠加美豆丰产可能引发回调，但中长期看，随着菜系减产及新年度工业需求增长，库存拐点可能在24/25年度出现，推动油脂价格上涨。其中，菜油和棕榈油的潜在驱动可能更大，而美豆丰产情况将影响品种间价格走势。

主要观点

棕榈油市场
- 马来棕榈油2024年产量预计为1930万吨以上，较2023年增长约75万吨。
- 马来2024年1-5月累计产量726万吨，同比增长9.4%，5月产量高于预期。
- 印尼棕榈油产量因厄尔尼诺影响可能减少50-100万吨，但库存仍维持在较低水平，对价格形成支撑。
- 棕榈油市场在2024年面临供需紧平衡，出口压力较大，但预计印尼产量减少将对市场产生一定影响。
豆油市场
- 美豆种植面积预计不会大幅增加，主要依赖单产表现，存在丰产可能。
- 2024年美豆单产可能较趋势值有所上调，尤其在厄尔尼诺向拉尼娜转化的中性年份。
- 南美大豆出口潜力同比增长70万吨以上，对豆棕价差形成压力。
- 印度可能在7月后重新转向豆油进口，威胁棕榈油市场份额。
菜籽油市场
- 欧盟菜籽减产200万吨左右，葵籽有望增产，一定程度上抵消菜籽减产影响。
- 欧盟需增加葵油和菜籽进口以弥补减产缺口，这可能对葵油和菜籽价格形成支撑。
- 加拿大和澳大利亚菜籽产量可能增长，对全球菜籽市场产生影响。
葵油市场
- 欧盟葵油进口主要来自乌克兰和摩尔多瓦，若乌克兰产量增加，将对葵油市场产生积极影响。
- 欧盟葵籽进口主要来自乌克兰、澳大利亚和加拿大，可能对葵油价格形成支撑。

关键信息

2024年上半年走势回顾：
- 棕榈油在3月突破震荡区间，涨幅达1500点，豆棕价差缩至-600点。
- 豆油因国际大豆供给充裕和USDA报告偏空表现较弱。
棕榈油供需分析：
- 马来棕榈油产量增长，库存逐步回升。
- 印尼棕榈油产量可能减少，库存维持低位，对价格形成支撑。
- 马印价差走低，出口向马来转移，印尼出口可能萎缩。
豆油供需分析：
- 美豆种植面积稳定，单产可能提升，丰产预期明显。
- 南美大豆出口潜力增加，对豆棕价差形成压力。
- 印度可能重新转向豆油进口，影响棕榈油市场份额。
莱葵市场供需分析：
- 欧盟菜籽减产200万吨，葵籽增产，对市场形成一定影响。
- 欧盟需增加葵油和菜籽进口，主要来自乌克兰、加拿大和澳大利亚。
- 葵油和葵籽进口增加可能对价格形成支撑。