20240408-中原期货-白糖周报_内外价差修复_郑糖预计继续向下_24页_1mb

报告摘要

白糖周报分析总结（20240408）

核心观点：
预计郑糖（SR2409和SR2501合约）将继续向下趋势，建议空单持有或拉高做空，关注6200-6100支撑位。短期原糖下跌空间有限，主要因内外价差修复后进口利润有所修复，且巴西糖价仍高于国际市场。

主要逻辑：

国际方面（巴西主导）：
- 巴西23/24榨季产糖量创历史新高（42425万吨），出口量大增（预计4月同期偏高），港口待运船增多，基本面偏弱。
- 原糖大跌至20美分后，买船需求可能限制下跌；但印度产糖量超预期，同时非商业空头大幅增仓，压力仍在。
国内方面（供需过剩、进口参与）：
- 国产糖供应充足，截至3月底全国工业库存48355万吨，同比增加。
- 内外价差修复，进口利润（配额外）有所修复，内外糖差收窄至约15美分/磅（3月数据）。
- 工业库存同比大幅增加，主产区（广西）产销率同比下降，3月产糖高于同期进口量，但国内需求进入淡季。
内外价差与进口影响：
- 近期内外价差修复使得进口利润有所恢复，但巴西供应增量仍大，对国内压力仍在。
- 关注内外糖差变化，进口可能逐步增加（中国3月进口量同比大增，配额外进口利润修复）。
策略观点：
- 应对郑糖继续偏弱，建议空单持有。
- 关注关键支撑：6100-6200一线，若跌破可能进一步下探。
- 原糖表现较郑糖更强，需关注其企稳迹象。