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冠通期货研究报告总结：原油震荡运行

核心内容概述

本报告发布于2026年1月20日，重点分析了当前国际原油市场的走势及基本面变化。报告指出，原油市场整体呈现震荡整理态势，主要受供给端维持高位、需求端疲软以及地缘政治因素影响。

主要观点

1. 供给端分析

• OPEC+产量维持高位：欧佩克+宣布将继续维持2025年11月制定的产量计划，2026年2月和3月不增产，表明短期内供给端不会出现明显收缩。
• 美国原油产量小幅下降：尽管美国原油产量小幅减少，但仍维持在历史最高水平附近，对全球供给形成一定支撑。
• 委内瑞拉石油供应：特朗普表示委内瑞拉将向美国移交3000万至5000万桶石油，但目前委内瑞拉对全球原油供需影响不大。

2. 需求端分析

• 美国油品库存增加：EIA数据显示，美国原油库存超预期累库，汽油库存增幅也高于预期，整体油品库存继续增加，反映需求疲软。
• 全球需求预期下调：EIA将2026年全球石油需求预测从1.052亿桶/日下调至1.048亿桶/日，表明市场对需求增长的信心不足。
• 欧美成品油裂解价差低迷：反映炼油利润空间受限，进一步压制需求端表现。

3. 地缘政治与政策因素

• 特朗普对俄油进口限制施压：若印度不按美方要求限制购买俄罗斯石油，美国可能继续提高关税，增加市场不确定性。
• 伊朗局势复杂：伊朗国内骚乱已控制，但地缘风险仍未平息，其原油产量较大，未来走势仍需关注。
• 俄乌谈判无进展：加剧市场对能源供应安全的担忧。
• CPC3号SPM推迟复产：对原油供应形成短期压制，可能支撑价格。

4. 市场预期与价格预测

• EIA上调WTI原油价格预期：将2026年WTI原油价格上调0.79美元/桶至52.21美元/桶。
• 原油价格震荡运行：受供需格局和地缘政治影响，预计短期内价格将维持震荡整理。

关键信息

1. 库存数据

• 美国原油库存：截至1月9日当周增加339.1万桶，高于预期。
• 汽油库存：增加897.7万桶，增幅超预期。
• 精炼油库存：小幅减少，显示炼油需求略有回升。
• 库欣库存：增加74.5万桶，表明美国中西部地区供应压力上升。

2. 产量数据

• OPEC10月产量：下调2.1万桶/日至2848.1万桶/日。
• OPEC+11月产量：环比增加4.3万桶/日至4306万桶/日。
• 美国原油产量：1月9日当周减少5.8万桶/日至1375.3万桶/日，但仍处高位。

3. 供需格局

• 全球原油供应过剩：EIA最新月报上调了2026年原油供应过剩幅度，显示市场仍处于供过于求状态。
• 美国原油产品供应量回升：汽油和柴油产量环比回升，带动美国原油产品供应量环比增加9.27%。

4. 其他关注点

• 格陵兰岛对峙局势：近期需关注欧美在格陵兰岛的潜在冲突，可能对能源运输和地缘政治产生影响。
• 伊朗与美国关系：美国表示收到伊朗“非常积极的声明”，但未排除军事行动可能性，局势仍存变数。

期现行情

• 原油期货2603合约：今日下跌1.27%，收于437.0元/吨，最低436.3元/吨，最高440.8元/吨。
• 持仓量减少：持仓量减少723手至40047手，显示市场参与者情绪偏谨慎。

数据来源

本报告数据来源于以下机构：

• 国家统计局
• 隆众资讯
• Wind
• EIA
• OPEC
• IEA
• 金十数据网站

报告发布机构

冠通期货股份有限公司，已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。

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