20230614-东证期货-国债期货热点报告_金融数据持续偏弱_降息后债牛未完_11页_2mb

国债期货市场分析报告摘要

金融数据表现

• 5月金融数据整体低于预期，新增人民币贷款13600亿元，同比少增5418亿元；社会融资规模增量15600亿元，同比少增13100亿元；M2增长11.6%，较前值下降0.8个百分点。
• 企业部门融资强于居民部门：企业中长贷同比多增2147亿元，但信贷投放挤占债券融资，存在资金空转问题；居民贷款低迷，资产负债表修复缓慢。

央行降息政策

• 降息信号：6月13日，7天期逆回购利率下调10个基点，预计MLF利率同幅下调10BP，并引导LPR下行。
• 政策目的：提振市场信心、降低实体经济融资成本、为财政政策铺路。
• 政策基调：央行采用“随行就市”态度，未来将实施“缩减原则”谨慎调整政策利率。

国债期货策略建议

1.短期操作：建议在市场强势后择机止盈，利率上行时买入。
2.合约套利：市场走强时关注TS合约正套机会，若市场反转，基差可能走阔。
3.策略持有：继续做陡国债（T）和国债期货（TL）的期限曲线。
4.套保建议：机构可利用当前基差水平较低，择机布局空头套保策略以保住浮盈。

风险提示

• 政策预期存在差异；
• 央行可能转向紧缩政策；
• 多头交易拥挤度提升可能引发负反馈风险。

免责声明：本报告由上海东证期货有限公司制作，信息来源为公开市场资料，仅供参考。投资者据此操作所产生盈亏与公司无关。完整免责声明见报告末尾。