20260120-国泰期货-对二甲苯_成本疲软_短期震荡市_PTA_做缩加工费_MEG_估值下方空间有限_3页_669kb

对二甲苯（PX）、PTA与MEG市场分析总结

核心内容概览

本报告分析了2026年1月20日对二甲苯（PX）、精对苯二甲酸（PTA）及乙二醇（MEG）的市场走势，结合期货价格、现货价格、加工费、库存及供需变化，评估了三者在短期内的市场趋势及投资策略。

市场基本面数据

各品种分析

PX

• 价格表现：昨日价格持稳，估价为879美元/吨，较上周五无变化。
• 加工费：PX-石脑油价差昨日为330.5美元/吨，环比上涨4.42美元/吨。
• 供需情况：PX供应宽松，海外进口预计12月份达95+万吨，国内工厂开工率提升至89.6%（+1.3%）。
• 装置动态：泰国PTTG、韩国GS等PX装置计划重启，科威特装置检修，国内仅中化泉州检修。
• 观点：估值相对中性，关注终端补库力度。建议关注多PX空PTA对冲策略。

PTA

• 价格表现：昨日价格微涨，现货价达4972元/吨，月均价为5048.18元/吨。
• 加工费：PTA加工费上涨至309.31元/吨，环比下降70.31元/吨。
• 供需情况：PTA开工率维持在76.9%左右，下游聚酯负荷下降，预计2月降至82-83%。
• 观点：PTA加工费高位，建议关注“做缩加工费”策略。未来供需双弱，转为累库格局，高加工费难以持续。

MEG

• 价格表现：昨日价格下跌41元/吨，至3755元/吨，现货价3638元/吨，环比下降57元/吨。
• 库存情况：华东主港地区MEG港口库存约79.5万吨，环比下降0.7万吨。
• 供应端：国产乙二醇开工率74.4%，煤制开工率80.2%（+1.6%）。
• 装置动态：部分装置降负荷，如浙石化、武汉石化；同时有装置检修，如富德能源、三江等。
• 观点：MEG处于震荡市，下方空间有限，建议关注基差与5-9正套策略。春季煤制负荷检修增多，可能对市场产生支撑。

趋势强度评估

• PX：趋势偏弱，市场估值跟随成本端回调。
• PTA：趋势偏弱，供需双弱，加工费高位难以持续。
• MEG：趋势中性，市场处于震荡状态，估值受限。

投资建议

• PX：建议关注多PX空PTA策略，同时留意海外装置重启及进口变化。
• PTA：由于加工费高位，建议关注“做缩加工费”头寸，警惕聚酯减产对需求的影响。
• MEG：市场震荡，建议关注基差与月差交易，关注春季检修及地缘政治对价格的影响。

风险提示

• 市场波动较大，需密切关注油价及地缘政治变化。
• 供应端变动频繁，装置检修与负荷调整可能影响价格走势。
• 建议投资者结合自身风险承受能力进行操作，不盲目跟单。

其他信息

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国泰君安期货有限公司
2026年01月20日