20210601-建信期货-贵金属期货月报_美国类滞胀形势推动贵金属反弹_10页_1mb

贵金属期货月报总结

核心内容概述

2021年5月份，贵金属价格整体呈现反弹趋势，尽管全球新冠疫情带来的避险需求有所减退。主要因素包括美国经济供给瓶颈、非农就业数据疲软、美债实际收益率回落、美元指数偏弱调整、数字货币市场波动以及中国监管层对大宗商品的打压。综合来看，贵金属反弹接近顶部，下半年面临调整压力，操作建议为区间震荡参与交易。

主要观点

1. 贵金属反弹因素

• 美国供给瓶颈：积极财政政策导致供给受限，影响经济复苏节奏。
• 非农就业数据疲软：4月非农就业人数远低于预期，引发市场对美国经济的担忧。
• 美债实际收益率回落：疫情缓解削弱美元避险需求，实际利率走低对贵金属形成支撑。
• 数字货币市场波动：马斯克扰动市场，中外加强监管，数字货币大跌促使投资者转向贵金属以寻求抗通胀资产。
• 全球疫情缓解：疫苗接种加速，第三波疫情接近尾声，避险需求减弱。

2. 贵金属价格走势

• 5月份伦敦黄金上涨7.7%，白银上涨8.1%。
• 上海黄金期指和白银期指分别上涨5.9%和7.6%。
• 黄金与美元指数、实际利率保持强负相关，与原油和白银正相关性上升，显示贵金属市场趋于正常。

3. 贵金属基本面分析

• 疫情缓解：全球日均新增确诊病例下降，疫苗接种率提升，特别是以色列、美国和英国，疫苗接种有效控制疫情。
• 欧美经济复苏：摩根大通全球制造业PMI维持高位，服务业PMI大幅上升，显示经济复苏加速。
• 美国就业市场：非农数据异常，主要受季节性调整误差和失业补贴影响，不反映经济恶化。
• 通胀压力：美国CPI和核心CPI同比上涨，美联储对通胀的“暂时性”说法受到质疑，预计长期高通胀。
• 美元指数走势：受美国经济基本面和欧洲复苏影响，美元指数出现偏弱调整，但后期可能因美联储缩减QE而上行。

4. 贵金属价格展望

• 短期反弹接近顶部：伦敦黄金上方压力区在1900-1950美元/盎司。
• 下半年调整压力增强：伦敦黄金下方支撑位在1600-1650美元/盎司。
• 操作建议：建议采用区间震荡策略，卖出套保可积极建仓，买入套保仓位可适当降低。

关键信息

5月份市场表现

• 伦敦黄金上涨7.7%，白银上涨8.1%。
• 上海黄金期指上涨5.9%，白银期指上涨7.6%。
• 人民币兑美元升值1.6%，影响贵金属期货价格。

疫情与疫苗接种情况

• 截至5月31日，全球累计确诊17101万，死亡355.5万。
• 全球日均新增确诊病例下降，疫苗接种率提升，尤其在以色列、美国和英国。
• 印度和巴西接种率较低，疫情反弹明显，需警惕变种毒株扩散。

美国经济与就业数据

• 4月非农就业数据异常，主要因季节性调整误差和失业补贴影响。
• 就业参与率上升至61.66%，失业率小幅上升至6.09%。
• 美国CPI和核心CPI同比上涨，通胀压力持续。

美债利率与美元汇率

• 美债实际收益率回落，美元指数底部震荡，上涨空间大于下跌空间。
• 5月下旬美债通胀预期降温，美元指数窄幅震荡，未来可能因美联储缩减QE而上行。

投资者结构与市场情绪

• 黄金白银ETF持仓量上升，但幅度较小。
• CFTC黄金基金净多率上升至去年高点，白银基金净多率小幅回落。

结论

2021年5月，贵金属价格受多重因素影响出现反弹，但短期反弹动力正在衰减，下半年面临调整压力。建议投资者关注区间震荡机会，灵活调整套保仓位。