20231030-国盛证券-火星人-300894.SZ-收入短期承压_利润率同比提升_3页_509kb

火星人（300894SZ）三季报简要分析

核心数据：

• 2023年前三季度：
  • 营业收入：157.1亿元，同比下降43.2%
  • 归母净利润：22.3亿元，同比增幅170%
• 2023年第三季度单季：
  • 营业收入：54.7亿元，同比降11.54%
  • 归母净利润：0.87亿元，同比增76.7%

业务与财务分析

1. 行业产品升级：

   • 线上市场：蒸烤独立款/蒸烤一体款占比同比提升，分别为20.85%/5.199%。
   • 线下市场：蒸烤独立款/蒸烤一体款同比分别增长2.14pct/0.73pct。

2. 市场与渠道份额：

   • 线上市占率：公司集成灶线上销额市占率达26.99%，同比上升3.42%。
   • 均价：线上/下售价同比提升7.8%/2.5%。

3. 毛利与费用：

   • 毛利率提升4.46pct至49.44%。
   • 各项费用：销售/管理/研发/财务费率为22.53%/6.09%/5.86%/-1.5%，财务端受益于利息上行。
   • 净利率同比增加2.94pct至15.81%。

4. 现金流表现：

   • 2023Q3经营现金流净额12.6亿元，同比增5442%，核心驱动因素为现金支出减少。

风险提示

• 原材料波动
• 房地产市场影响
• 集成灶市场竞争加剧

盈利预测与结论

• 盈利预测（2023-2025年）：
  • 归母净利润：33.5/41.8/50.4亿元，净利润率持续提高。
  • 维持“买入”评级，目标估值逐步下降。
• 总结：短期业绩承压源于营收结构调整，利润率指标回升主要归因品宣与产业升级①,”