20220124-中泰证券-火星人-300894.SZ-预计成本压力仍在_3页_666kb

报告摘要

本报告为中泰证券对火星人（300894）的证券研究报告，发布于2022年1月24日，维持“买入”投资评级。报告分析了公司2021年业绩表现、收入与利润情况、行业发展趋势及财务数据，并对2022-2023年的盈利预测进行了调整。

投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来表现有望跑赢行业。
股价表现：2022年1月24日收盘价为43.89元，市值为178亿元，流通市值为62亿元。
公司业绩：2021年全年归母净利润预计为4.1亿元，同比增长48%；扣非净利润预计为3.5-4.1亿元，同比增长35%-59%。
收入增长：2021年全年收入预计为23.5亿元，同比增长45%；2021年第四季度收入为7.5亿元，同比增长23%。
利润率变化：2021年全年归母净利润率为17.3%，Q4利润率约17.8%，基本保持稳定，但同比20Q4下滑约2个百分点，主要受原材料成本上升影响。
行业趋势：
- 地产下行压力下，厨电行业整体承压，但集成灶渗透率仍保持上升。
- 蒸烤一体集成灶占比提升，带动行业均价上涨，预计2022年均价仍有上移空间。
财务预测：
- 调整后的2021-2023年收入预测分别为23.5亿、30.5亿、38.2亿元，同比增长45%、30%、25%。
- 归母净利润预测分别为4.1亿、5.5亿、7.1亿元，同比增长48%、34%、30%。
估值指标：
- P/E（市盈率）从2021年的64.6下降至2022年的32.6，预计2023年为25.2。
- P/B（市净率）从2021年的10.6下降至2022年的6.6，预计2023年为5.6。
- PEG（市盈率相对增长）从2021年的0.9下降至2023年的0.8，显示估值合理。

股本结构：总股本为405百万股，流通股本为140百万股。
财务表现：
- 盈利能力：2021年净利润为407亿元，净利率为17.3%；2022年预计净利率为17.9%，2023年预计为18.5%。
- 现金流：2021年每股经营现金流为1.49元，2022年预计为1.90元，2023年预计为2.41元。
- 资产状况：2021年资产合计为2,833亿元，2022年预计为3,590亿元，2023年预计为4,496亿元。
- 负债结构：2021年负债合计为1,162亿元，资产负债率为41.0%，预计2022年负债合计为1,455亿元，资产负债率下降至40.5%。