20250207-建信期货-白糖月报_干旱因素支撑反弹_13页_2mb

农产品研究团队声明

研究员：王海峰 021-60635728 wanghaifeng@ccbccbfutures.com（期货从业资格号：F0230741）
研究员：林贞磊（期货从业资格号：F3055047）
研究员：余兰兰（期货从业资格号：F0301101）
研究员：洪辰亮（期货从业资格号：F3076808）
研究员：刘悠然（期货从业资格号：F03094925）

农产品行业白糖月报：干旱因素支撑反弹

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从原糖基本面来看，利多因素主要包括：印度马邦因干旱提前收榨，导致产量下降；巴西2024/25榨季已结束，后期出口量将减少；巴西雷亚尔升值虽有一定支撑，但持续性待观察。利空因素主要是印度已消化100万吨出口量。前期利空因素消化后，利多因素开始支撑，原糖价格反弹，呈现震荡偏强走势。

国内糖市分析：

• 春节后进入消费淡季，国内糖价上冲动能不足；
• 广西干旱影响甘蔗产量，沐甜科技预计广西本榨季甘蔗产量低于5118万吨，糖产量或仅略增20-30万吨，利空国内市场；
• 糖浆预拌粉进口政策仍存放开可能，需密切关注泰国政府与我国的协商进展。

海外动向：

• 巴西中南部甘蔗压榨与产糖量显著下滑，本榨季累计压榨量同比减少48.5%，产量也出现大幅下降；
• 巴西港口待运食糖船只数量减少，物流情况有所改善，但待运量仍处于高位；
• 印度甘蔗压榨进度加快收尾，全国糖厂数量略有减少，出糖率下降至89.1%，预计库存将降至低位，对糖价形成支撑。

汇率因素：

• 巴西雷亚尔与泰铢对美元汇率升值明显；
• 美联储维持利率不变，暗示未来降息步调放缓，需关注美元走势变化。

后市展望：

• 原糖震荡偏强，国内糖价支撑存在但短期上行空间有限；
• 下一阶段需持续关注广西干旱、进口糖浆政策调整以及国际市场供需变化。

建信期货研究发展部
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