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国内蔗区高温持续预警，关注五一前降雨情况—白糖周报总结

核心内容

2025年4月20日发布的白糖周报指出，当前国内白糖市场呈现“易涨难跌”的趋势，主要受到国内供需格局趋紧以及国际糖市增产周期的影响。报告重点分析了国内与国际糖市供需情况、价格走势、天气影响及操作策略。

主要观点

价格走势

• ICE原糖05合约：收于17.77美分/磅，周跌幅0.34%。
• 郑糖05合约：收于5971元/吨，周跌幅1.89%。
• 广西现货-郑糖05合约基差：-68元/吨。
• 配额外巴西糖加工完税估算利润：-65元/吨。
• 原糖短期支撑：跌至17.5美分/磅左右，全球买家需求逐步释放，短期有反弹动能。

供给情况

• 国际：2024/25榨季全球糖市进入增产周期，预计全球供应短缺扩大至488.1万吨，创9年来最高值。全球食糖产量预计降至1.7554亿吨，消费量达1.8042亿吨。
• 巴西：2024/25榨季截至2月下半月累计产糖3982.2万吨，预计25/26榨季制糖比例维持高位，整体恢复性增产。
• 印度：2024/25榨季截至3月底累计产糖2485万吨，同比减少17.72%。乙醇分流和出口政策成为影响因素，预计期末库存为540万吨。
• 泰国：2024/25榨季预计产糖1100-1150万吨，单产提升20%，糖分增加至12.5%。

国内供需格局

• 全国估产：2024/25榨季全国预计产糖1100万吨，同比增加107万吨。
• 广西：2024/25榨季生产期已于4月2日结束，预计产糖646万吨，种植面积增加约60万亩。
• 云南：仍处于生产期，预计产糖230万吨。
• 国内消费：维持在1500万吨左右，产销缺口缩小。

需求情况

• 国际：全球买家需求逐步释放，全球食糖消费量创纪录。
• 国内：处于季节性消费淡季。

关键信息

国内白糖供需

• 全国24/25榨季产糖量：1074.79万吨，同比增加117.48万吨。
• 全国销糖量：599.58万吨，同比增加126.1万吨。
• 销糖率：55.79%，同比加快6.33个百分点。

天气影响

• 广西干旱：秋冬春7个月连旱，由北向南逐渐严重。
• 五一降雨：五一前的降雨情况将成为缓解旱情的关键，影响新植蔗出苗和宿根蔗分蘖。
• 苗情：部分地区苗情较差，尤其是崇左地区。

进口情况

• 1-2月份进口：8万吨，同比减少111.2万吨。
• 2024/25榨季进口：截至2月为154.18万吨，同比下降151.06万吨。
• 糖浆、预混粉进口：同比增长23.91%，但越南进口暂停可能影响市场预期。

基差价差

• 基差收敛：广西现货与郑糖05合约基差为-68元/吨。
• 5-9价差走弱：显示市场对远期价格预期偏弱。

操作策略

• 短期：反弹机会存在，建议关注短期反弹。
• 中长期：全球糖市处于增产周期，国内最终趋势仍会跟随原糖。
• 风险提示：巴西压榨情况、宏观因素、国内进口量、糖浆政策。

研究员简介

• 李依穗：招商期货产研总部农产品团队研究员，拥有美国乔治华盛顿大学学士和香港中文大学硕士学历，曾就职于国际贸易商及券商，具备丰富的农产品研究与投资经验。

重要声明

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