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债券市场日报总结

核心内容概述

2018年10月9日的债券市场日报涵盖了央行货币政策、商务部反倾销调查、农业农村部疫情通报、证监会并购重组审核机制改革、国常会出口退税政策调整等宏观政策动态，以及信用债市场中的发行人公告与信用评级调整情况。整体来看，市场流动性管理、政策支持、信用风险变化成为主要关注点。

主要观点与关键信息

1. 债市要闻

• 央行暂停公开市场操作：10月8日央行连续第六日暂停公开市场操作，净回笼1000亿元，流动性总量处于较高水平。
• 降准释放流动性：10月15日起将部分金融机构存款准备金率下调1个百分点，为市场提供流动性支持，缓解信贷增长形成的资金缺口。
• 商务部反倾销调查结果：
  • 阿根廷对中国陶瓷卫生洁具的反倾销调查无措施结案。
  • 巴西对中国轧辊产品的反倾销初裁裁定倾销幅度为101.7%，但不采取临时措施。
• 农业农村部非洲猪瘟疫情：辽宁省营口市排查出非洲猪瘟疫情，涉及多个村庄，已采取封锁、扑杀、无害化处理等措施。
• 证监会“小额快速”并购重组审核机制：针对不构成重大资产重组的小额交易，推出简化审核流程的机制，提升市场效率。
• 国常会优化出口退税政策：自2018年11月1日起，提高部分出口产品的退税率，并加快退税进度，缩短至10个工作日。同时强调棚改工作的重要性，提出加快开工进度、优化货币化安置政策等要求。

2. 信用债市场动态

• 天翔环境：债务逾期达3.81亿元，公司正积极引入产业战投并制定债务重组方案。
• 江北新城：控股股东变更为南京浦口科创投资集团有限公司，实际控制人变更为南京浦口高新技术产业开发区管理委员会，新世纪评级持续关注其对信用质量的影响。
• 绍兴市上虞国资投资运营公司：已完成对大通集团增资控股，持股比例为51%，并完成产权变更，新世纪评级关注其对债务融资工具信用质量的影响。
• 华业资本：公司债券“17华业资本CP001”本息兑付存在不确定性，因流动性紧张导致债券价格下跌。
• 川煤集团：“10川煤债”兑付存在不确定性，公司资金链紧张，正积极筹措偿债资金。
• 中弘股份：新增逾期债务本息合计8519.22万元，累计逾期金额达55.87亿元，公司正在与债权人协商解决方案。
• 宁夏上陵实业：“12宁上陵/12宁夏上陵债”因可能重大事项影响，10月8日下午停牌。

3. 信用评级调整

• 鹏元下调大连天神娱乐信用评级：主体长期信用等级由AA下调为A，评级展望为负面，同时“17天神01”信用等级也由AA下调为A，主要因公司贷款逾期、业绩下滑、实际控制人股份被冻结及高管变动。
• 联合评级关注北京华业资本：将其列入可能下调信用等级的观察名单，因子公司投资应收账款未按期回款，可能影响公司偿债能力。

一级市场新券发行情况

• 超短融发行：
  • 18苏交通SCP018（20亿，0.25年，AAA，国企，交通运输）
  • 18中建材SCP017（16亿，0.69年，AAA，央企，建筑材料）
  • 18白云机场SCP006（5亿，0.49年，AAA，国企，交通运输）
  • 18镇江城建SCP008（0.74年，AA+，国企，建筑装饰）
  • 18平安租赁SCP017（0.74年，AAA，公众，未明确）
  • 18西安高新SCP007（0.74年，AAA，国企，建筑装饰）
• 中票发行：
  • 18国电MTN002（30亿，20年，AAA，央企，公用事业）

风险提示

• 国内基本面走势
• 央行货币政策取向
• 海外风险

分析师信息

• 孙彬彬、高志刚、于瑶（天风证券研究所分析师）
• SAC执业证书编号分别为：S1110516090003、S1110516100007、S1110517030005

近期报告

• 《固定收益：评级调整对估值有何影响？》2018-10-08
• 《固定收益：银行理财明确可投资ABN-资产证券化市场周报（2018-10-07）》
• 《固定收益：如何看待海外市场波动与央行降准？-利率债市场周报（2018-10-07）》

总结

本日报主要聚焦于政策动态与信用债市场风险，央行降准与暂停公开市场操作释放流动性，商务部反倾销调查结果表明对外贸易政策趋于稳定，国常会进一步优化出口退税政策以支持外贸增长。信用债市场则面临较多风险事件，包括债务逾期、信用评级下调、债券停牌等，反映出部分企业流动性紧张及信用状况恶化。同时，一级市场新券发行情况显示，市场仍有一定活跃度，但需关注发行主体的信用评级及行业背景。