20260716-国投期货-原油_美伊局势再度升温_油价强势反弹_5页_826kb

原油市场分析总结：美伊局势升温，油价强势反弹

核心内容概述

近期，受美伊局势再度升温影响，国际油价出现强势反弹。7月以来，WTI原油期货上涨至80美元/桶以上，布伦特原油期货突破86美元/桶，中国SC原油期货主力合约更是突破500元/桶整数关口，涨幅达9.5%。此次油价上涨的主要原因是霍尔木兹海峡通行受阻，引发市场对原油供应中断的担忧，地缘风险溢价迅速回归。

主要观点

• 地缘冲突驱动油价反弹：美伊停火协议破裂，军事冲突再度升级，导致霍尔木兹海峡通行几乎停滞，引发市场对供应中断的恐慌，油价应声上涨。
• 供应缺口未弥合：尽管6月美伊框架协议达成后原油供应有所恢复，但冲突重燃使得供应修复进程中断，供需失衡进一步加剧。
• 库存缓冲已消耗殆尽：当前全球原油库存处于历史低位，美国商业原油库存降至五年同期最低，战略储备也处于1983年以来的最低水平，库存的极度紧张强化了油价的支撑。
• 市场预期已部分消化：与2月底冲突初期相比，市场已对“边打边谈”的模式有一定预期，此次反弹更偏向于地缘溢价的回归，而非完全脱离基本面的上涨。
• 油价短期偏强运行：在地缘冲突持续的背景下，油价有望维持偏强走势，Brent原油下一关键阻力位关注90-95美元/桶。

关键信息

供应端

• 霍尔木兹海峡通行量大幅下降，7月13日仅13艘船舶通过，较上周同期减少65%。
• 6月全球原油供应环比反弹410万桶/日至9880万桶/日，但冲突重燃后供应恢复中断。
• 美伊框架协议达成后，海峡通行量恢复至日均28艘，仅为战前的22%。

需求端

• 北半球夏季出行旺季，美国汽油、精炼油、燃料油库存处于五年同期最低水平。
• 成品油裂解价差飙升至四年来高点，显示下游需求强劲，进一步加剧供需错配。

库存情况

• 美国商业原油库存降至五年同期最低。
• 欧佩克+国家石油储备降至1990年以来最低。
• 浮仓缓冲释放已基本完成，库存支撑作用减弱。

后市展望

• 关注海峡通航恢复节奏，预计需6-8个月才能恢复正常。
• 若冲突升级至伊朗能源基础设施，油价可能面临更大上行压力。
• 库存数据的验证是判断供需缺口是否收窄的关键。
• 建议投资者密切关注美伊外交动态、海峡通行数据及库存变化，做好风险管理。

风险提示与建议

• 地缘政治风险：美伊局势反复难测，冲突升级或缓和均可能对油价产生剧烈影响。
• 库存数据验证：后续库存变化将直接影响市场对供需缺口的判断。
• 市场波动加剧：由于市场已适应“边打边谈”模式，一旦出现缓和信号，油价波动可能显著加大。
• 投资建议：短期偏强运行，建议投资者关注地缘风险与库存变化，合理设置止损止盈，防范极端波动风险。

报告来源

本报告由国投期货研究院发布，内容基于公开信息整理分析，仅供参考，不构成投资建议。报告版权归属于国投期货有限公司，未经许可不得擅自使用或传播。

联系信息

• 北京总部：北京市西城区金融街街道金融大街5号新盛大厦B座18层
• 上海分公司：上海市虹口区杨树浦路168号17楼
• 公共邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn
• 国投期货研究院公众号：请关注获取更多市场分析与研究报告。