20251204-华泰期货-聚烯烃日报_塑料供应压力持续_PP成本支撑仍存_13页_2mb

市场概况: 塑料供应压力持续，PE和PP开工率位于高位，但下游需求逐步淡季化，整体供需偏弱。油价震荡限制成本支撑，短期价格反弹空间有限。

价格与基差: L主力合约收盘价下降23点至6808元/吨，PP主力合约降28点至6382元/吨；现货方面，LL华北和华东现货价格稳定，基差分别为-58元/吨升至-35元/吨和72元/吨升至95元/吨；PP华东现货价格稳定，基差-32元/吨。

供应分析: PE开工率84.5%（增1.8%），新增裕龙石化检修，供应压力未减。PP开工率78.1%（微降0.1%），2026年产能增量放缓，但存量装置维持高开工。

利润状况: PE油制利润增55.7元至371.8元/吨，成本支撑较强；PP油制利润-398.2元/吨（增55.7元），PDH制利润-558.1元/吨（增38.5元），利润反转显示压力增大。

需求动态: PE下游农膜和包装膜开工率下降，预计淡季需求更弱；PP下游塑编和BOPP膜开工率微幅或持平，补库以刚需为主，需求跟进不足。

进出口: LL进口利润增45.5元至正利，出口仍亏损；PP进口利润负大，出口利润亏损。

分析: 成本端油价波动乏力，供需基本面供增需弱，支撑有限。中性策略下，预计底部区间震荡。

策略: 单边中性；建议LL01-05及PP01-05逢高反套；跨品种暂无机会。

风险: 宏观经济政策变动、原油/丙烷价格波动、上游装置意外减产。