20251204-大越期货-聚烯烃早报_18页_780kb

报告概述

本报告分析聚烯烃市场，包括LLDPE（线性低密度聚乙烯）和PP（聚丙烯）两个品种。撰寫日期为2025-12-4，作者为大越期货投资咨询部金泽彬。报告讨论了基本面、基差、库存、盘面、持仓和预期，基于最新市场数据。重要提示：本报告仅供参考，不构成投资建议，市场风险需自行承担。

LLDPE分析总结

• 基本面：宏观方面，10月官方PMI为49，制造业景气度回落；OPEC+决定12月增产13.7万桶/日，但暂停2026年前三月增产。丙烷价格走强带动聚烯烃价格，但农膜需求回落，包装膜以刚需为主，整体供需供过于求，现货价6820（中性），基本面偏空。
• 基差：LLDPE 2601合约基差12，升贴水比例0.2%，中性。
• 库存：PE综合库存49.7万吨（-0.4万吨），偏空。
• 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于线下，偏空。
• 持仓：主力持仓净多，减多，偏多。
• 预期：盘面震荡反弹，期现价差稳定，但下游需求回落，预计今日走势震荡。
• 主要逻辑和风险：供过于求，成本支撑利多，但下游需求弱和四季度新增投产多利空。主要风险：原油大幅波动和国际政策博弈。

PP分析总结

• 基本面：10月PMI回落，OPEC+增产逻辑类似LLDPE。丙烷价格上涨，PDH利润降至近年低点，带动价格，但塑编需求季节性回落，管材需求尚可，现货价6380（-20），基本面整体偏空。
• 基差：PP 2601合约基差-2，升贴水比例-0.0%，中性。
• 库存：PP综合库存56.5万吨（+1.9万吨），偏空。
• 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于线下，偏空。
• 持仓：主力持仓净空，减空，偏空。
• 预期：盘面震荡反弹，需求一般，预计今日走势震荡。
• 主要逻辑和风险：供过于求，成本支撑；利空需求弱和新增投产。风险同LLDPE。

关键数据与图表

• 供需平衡表：数据显示聚乙烯和聚丙烯产能、产量、净进口量逐年上升（2023-2025），聚乙烯实际消费量增速6.9%，聚丙烯消费增速8.4%，反映市场需求增长但供过于求压力加大。
• 库存图表：PE和PP综合库存显示近年波动，2024年库存分别为49.7万吨和56.5万吨，变化率轻微或小幅上升（如PP+1.9万吨），可视作偏空信号。
• 价差和其他图表：内外价差、PE生产现金流（煤化工和油制）均匀变化，聚烯烃内外盘价差波动，指示成本面影响；库存动态显示需求季节性，但整体偏中性或偏空。
• 基差图：LLDPE和PP基差中性，数据源钢联；其他图如PE和PP价格走势显示震荡，符合报告预期。

整体结论

报告建议参考盘面震荡行情，但强调供过于求和需求疲软的利空因素，丙烷价格支撑可提供部分缓冲。总体偏空，投资需谨慎。来源大越期货，营业执照号839979，联系方式在免责声明中。