20240729-财通证券-轻工出口月度跟踪_6月家具出口增速放缓_美国降息预期升温_17页_1mb

轻工制造行业投资策略月报（20240729）

1 核心观点

• 2024年6月家具出口增速放缓。家具出口总额553亿美元，同比增速70%（较前值下降111个百分点），但不锈钢保温杯出口实现高速增长（+345%），PVC地板出口增速同比转正（+03%）。床垫、沙发等品类增长分化，其中弹簧床垫与乳胶床垫出口增速较前期明显放缓。
• 美国地产数据趋于稳定。成屋销售同比降幅扩大（-54%），但新建住房销售降幅收窄，暗示美国楼市景气度可能筑底，有助于家居等后周期消费需求回升。

2 美国家居库存周期变化

• 消费端：6月美国家具零售额同比-403%，但批发、零售企业库存持续去化，库销比均显示去库周期接近尾声。
• 补库预期：2024年5月美国家居零售库存同比-74%，批发库存同比-77%，降幅边际收窄，补库周期有望于近期启动，利好出口企业订单改善。

3 投资建议

• 出口周期改善：受政策红利、低人工成本支撑，轻工制造业稳健增长，板块景气度继续上行。
• 重点关注企业：
  • 软体家居：顾家家居（603816SH）
  • 智能家居ODM：匠心家居（301061SZ）、麒盛科技（603610SH）
  • 保温杯：哈尔斯（002615SZ）、嘉益股份（301004SZ）
  • 办公椅：永艺股份（603600SH）、恒林股份（603661SH）

4 风险提示

• 海外消费需求下滑、地产景气触底不及预期；
• 原材料及海运价格波动；
• 美元兑人民币汇率大幅波动风险。