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报告摘要

每日晨报总结 - 2021年11月25日

核心内容概述

2021年11月25日的每日晨报主要涵盖了富途控股的财务表现、新能源行业动态、全球主要指数走势、主要商品及外汇价格变化、恒生指数技术分析以及多个行业的研究报告。此外，还提供了分析师的评级定义和披露信息。

富途控股分析

财务表现：富途控股2021年第三季度营业收入和净利润增速较上半年高基数有所放缓，但实际营收/净利润超过市场预期，主要得益于成交量环比提升和综合佣金率提高。
毛利率：2021年以来毛利率持续上升，第三季度达到 $84.6%$。
财富管理业务：财富管理客户和资产规模分别较年初增长 $174%$ 和 $74%$，第三季度新增16.6万带资产客户。
客户资产变化：第三季度末，客户资产环比下降 $16%$，客均资产环比下降 $28%$。
监管风险：针对跨境证券业务的监管政策尚未明确，可能对富途内地客户相关业务带来较大不确定性。
评级：维持“中性”评级，目标价由53.3美元下调至50.0美元，预计21-23年盈利复合年增速为 $33%$。

新能源行业周报

江苏绿电交易：江苏要求2022年光伏发电和风电按全年不超过900、1800小时电量参与年度市场交易，预计光伏和风电项目参与绿电交易的电量比例最高可达 $78%$ 和 $90%$，绿电交易将常态化。
风电数据：1-10月全国风力发电量同比增长 $40.9%$（10月增长 $35.2%$），10月底风电累计装机同比增长 $30.4%$，1-10月风电新增装机同比增长 $4.9%$。
公司动态：龙源电力（916HK）换股吸收合并平庄能源（000780CH）获得证监会有条件通过；保利协鑫能源（3800HK）将向向上机数控（603185CH）出售9.75万吨多晶硅料及颗粒硅。
评级：维持对龙源电力（916HK）和京能（579HK）的“买入”评级。

全球主要指数走势

恒生指数：收盘价为24,686，年初至今升跌为 $0.13%$。
国指：收盘价为8,795，年初至今升跌为 $-0.37%$。
上证A股：收盘价为3,765，年初至今升跌为 $0.10%$。
上证B股：收盘价为281，年初至今升跌为 $0.25%$。
深证A股：收盘价为2,638，年初至今升跌为 $-0.20%$。
深证B股：收盘价为1,178，年初至今升跌为 $0.48%$。
道指：收盘价为35,804，年初至今升跌为 $-0.03%$。
标普500：收盘价为4,701，年初至今升跌为 $0.23%$。
纳指：收盘价为15,845，年初至今升跌为 $0.44%$。
英国富时100：收盘价为7,286，年初至今升跌为 $0.27%$。
法国CAC：收盘价为7,042，年初至今升跌为 $-0.03%$。
德国DAX：收盘价为15,878，年初至今升跌为 $-0.37%$。

主要商品及外汇价格

布兰特原油：收盘价为82.14，三个月升跌为 $15.61%$，年初至今升跌为 $58.57%$。
期金：收盘价为1,783.50，三个月升跌为 $-1.22%$，年初至今升跌为 $-5.79%$。
期银：收盘价为23.82，三个月升跌为 $0.23%$，年初至今升跌为 $-10.08%$。
期铜：收盘价为9,825.50，三个月升跌为 $5.46%$，年初至今升跌为 $26.92%$。
日圆：收盘价为115.45，三个月升跌为 $-4.98%$，年初至今升跌为 $-10.57%$。
英镑：收盘价为1.33，三个月升跌为 $-2.91%$，年初至今升跌为 $-2.48%$。
欧元：收盘价为1.12，三个月升跌为 $-4.80%$，年初至今升跌为 $-8.49%$。
HIBOR：收盘价为0.21，三个月升跌为 $43.56%$，六个月升跌为 $21.62%$。
美国10年债息：收盘价为1.64，三个月升跌为 $27.77%$，六个月升跌为 $2.22%$。

恒生指数技术走势

恒生指数：24,685.50
50天平均线：25,272.66
200天平均线：26,572.44
14天强弱指数：40.72
沽空：22,310百万港元

本周经济数据（美国）

日期	事件	市场预期	上次数据
11月22日	现货住宅销售（百万）	6.20	6.29
11月24日	耐用品订单（%）	0.2	-0.3
11月24日	新屋销售（千）	802	800

本周经济数据（中国）

数据：无公布数据。

交银国际研究报告摘要

2022年投资展望（11月23日）

研究团队：交银国际研究团队
内容：分析2022年投资趋势。

中国市场策略-展望2022:夕惕若厉（11月15日）

研究团队：洪灏, CFA、谭淳、罗为腾
内容：探讨2022年中国市场策略。

物流行业剖析-快递行业亟需转型,综合物流为大势所趋（11月5日）

研究团队：徐涵博、王琪
内容：分析快递行业转型趋势。

新能源行业剖析-我国电化学储能爆发在即,锂电储能迎巨大机遇（10月21日）

研究团队：文昊, CPA、陈庆、孙胜权
内容：探讨新能源行业储能机遇。

中国房地产行业剖析-长期的政策逆风下,开发商适者生存（9月7日）

研究团队：谢骐聪, CFA, FRM
内容：分析房地产行业政策影响。

保险行业剖析-国民养老公司成立,有望推动养老第三支柱加快发展（9月7日）

研究团队：万丽, CFA, FRM
内容：探讨保险行业养老政策。

燃气行业剖析-愿景系列之三:燃料电池汽车在政策支持下全速前进（9月7日）

研究团队：郑民康
内容：分析燃气行业政策支持。

证券行业剖析-预计严监管将对投行业务产生阶段性影响（9月7日）

研究团队：张晶裔, 万丽, CFA, FRM
内容：讨论证券行业监管影响。

其他报告

小米集团：3季度利润超预期，持续关注手机市场竞争态势。
京东物流：业务稳步推进，履约效率持续改善。
信也科技：3季度贷款增长强劲，进一步深挖海外市场。
欢聚集团：BIGO利润率提升带动集团盈亏平衡。
京东：3季度业绩超预期，预计市场份额持续提升。
中通快递：成本效益提高，抵消单票收入下降。
爱奇艺：预期未来数个季度前景持续疲软。
百度：短期压力大，但业绩稳定。
哔哩哔哩：3季度业绩喜忧参半，但用户/内容呈健康增长。
网易：优秀的运营、研发助力下，端游带动3季度业绩超预期。
360数科：3季度业绩稳健，贷款增长强劲，宣布派息。
金山软件：3季度业绩超预期，关注新游戏表现。
美团：3季度业绩预览，核心业务稳定增长，战略从餐饮向零售转型。
中国宏观观察：数据监测显示社融信贷增速企稳，结构待优化；美国CPI破“6”。
搜狐：预计广告持续承压，投入增加以推动长期增长。
友邦保险：3季度新业务价值增速放缓，但明年预期乐观。

评级定义

买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
落后：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
无评级：分析员对个股未来12个月的总回报与相关行业的比较并无确信观点。

标竿指数

港股：恒生综合指数
A股：MSCI中国A股指数
中概股：标普美国中概股50（美元）指数

分析员披露

个人声明：研究报告观点准确反映分析师个人对所提及证券或其发行者的看法。
薪酬声明：分析师薪酬与报告中的建议或观点无直接或间接关系。
内幕消息声明：分析师未在报告发布前30天内买卖相关证券。
投资银行业务关系：交银国际及其关联公司与多个公司存在投资银行业务关系，包括交通银行、国联证券、京东健康等。

恒生指数成份股概览

公司名称	股票代码	收盘价（港元）	市值（百万港元）	5天股价升跌%	年初至今升跌%	52周最高（港元）	52周最低（港元）	市盈率（2020）	市盈率（2021E）	市盈率（2022E）	股息率	市账率
长和实业	1 HK	52.45	201,226	0.67	-3.05	65.75	50.75	6.92	6.03	5.45	5.11	0.39
中电控股	2 HK	76.90	194,284	1.18	7.25	80.90	70.50	16.76	16.89	16.13	4.13	1.70
中华煤气	3 HK	11.92	222,426	2.05	8.08	13.18	10.38	36.53	26.73	24.00	2.98	3.07
汇丰控股	5 HK	46.10	939,477	0.11	13.13	50.80	4.24	16.28	8.85	9.36	4.27	0.65
电能实业	6 HK	47.90	102,231	1.59	14.05	50.55	40.15	16.45	15.25	14.25	5.96	1.18
恒生银行	11 HK	145.60	278,364	1.68	8.90	165.20	131.60	17.22	16.15	14.85	4.03	1.51
恒基地产	12 HK	33.90	164,123	0.44	12.07	38.55	28.75	11.01	11.23	10.95	5.31	0.49
新鸿基地产	16 HK	99.95	289,633	-0.55	-0.05	125.00	94.50	9.84	9.67	9.08	4.96	0.49
新世界发展	17 HK	34.55	86,950	0.14	-4.29	42.75	30.20	13.44	12.64	11.68	5.95	0.39
银河娱乐	27 HK	48.85	212,679	5.62	-18.92	78.25	38.80	NA	288.86	37.51	0.00	3.05
港铁公司	66 HK	42.65	263,897	2.16	-1.61	49.00	41.20	59.08	26.06	20.14	2.94	1.46
恒隆地产	101 HK	16.48	74,148	-0.96	-19.41	22.30	16.48	17.81	15.52	13.90	4.75	0.52
吉利汽车	175 HK	25.35	248,954	-2.50	-4.34	33.80	17.58	38.47	31.68	21.33	0.97	3.06
阿里健康	241 HK	7.91	106,582	-11.92	-65.46	29.90	7.91	146.42	NA	240.40	0.00	6.67
中信股份	267 HK	7.29	212,068	-0.55	32.79	10.04	5.22	3.77	2.94	2.83	7.95	0.29
华润啤酒	291 HK	66.10	214,440	1.69	-7.42	75.40	53.50	82.17	42.06	37.61	1.04	7.08
中国燃气	384 HK	18.32	101,416	1.22	-40.52	33.50	17.34	10.99	4.96	5.14	12.12	0.47
中石化	386 HK	3.71	94,655	-0.54	6.92	4.55	3.32	10.99	4.96	5.14	12.12	0.47
中国海外	688 HK	18.82	205,981	1.62	11.63	21.80	15.20	4.40	4.12	3.83	7.26	0.49
腾讯控股	700 HK	472.20	4,477,471	-4.80	-16.28	766.50	421.20	23.86	24.48	24.39	0.40	4.32
中海油	883 HK	7.95	354,948	-1.85	10.72	10.40	6.55	11.57	4.00	3.88	10.22	0.61
建设银行	939 HK	5.20	1,318,326	-0.19	-11.71	6.68	5.17	4.01	3.72	3.43	8.23	0.43
中国移动	941 HK	47.40	970,539	0.11	7.24	56.85	41.50	7.42	7.05	6.73	7.57	0.67
龙湖集团	960 HK	40.15	236,781	-0.37	-11.56	53.45	31.20	9.86	8.95	7.73	5.01	1.62
信义光能	968 HK	13.72	121,970	-7.30	-32.25	22.10	10.30	26.03	23.71	22.77	1.94	4.32
长江基建	1038 HK	47.50	119,681	2.15	14.05	49.90	39.35	16.00	13.06	11.93	5.49	1.02
恒安国际	1044 HK	39.75	46,194	3.92	-27.60	58.25	38.25	8.48	10.09	9.69	6.41	1.91
石药集团	1093 HK	8.15	97,430	-1.81	2.77	12.46	7.16	15.22	13.69	12.40	2.13	2.94
华润置地	1109 HK	35.30	251,722	0.71	10.31	40.80	26.00	8.56	7.61	6.85	4.81	0.93
长实集团	1113 HK	47.75	173,981	4.26	19.97	55.10	38.60	9.06	8.13	6.77	4.34	0.46
中国生物制药	1177 HK	5.63	105,614	-2.93	-24.93	9.06	5.40	27.78	7.99	13.54	2.39	3.29
比亚迪股份	1211 HK	313.80	1,015,619	4.67	54.43	317.00	141.20	176.66	162.57	90.80	0.06	8.69
友邦保险	1299 HK	87.60	1,056,987	3.55	-7.79	108.90	82.55	22.82	19.77	17.36	1.73	1.97
工商银行	1398 HK	4.26	1,896,825	0.00	-15.31	5.60	4.19	4.05	3.78	3.55	8.04	0.43
小米集团	1810 HK	19.26	391,853	-8.94	-41.99	35.30	19.26	19.97	17.66	16.63	0.00	2.87
百威亚太	1876 HK	20.90	276,787	0.72	-18.36	27.95	18.34	62.79	37.78	31.61	0.90	3.11
京东健康	6618 HK	68.35	217,788	-8.68	-54.43	195.00	58.10	NA	NA	243.03	0.00	4.59
中国平安保险	2318 HK	57.15	1,079,240	-0.35	-39.84	103.10	51.00	5.83	6.90	5.49	1.02	15.47
美团	3690 HK	273.40	1,399,264	-2.64	-7.20	451.40	193.40	278.74	NA	NA	0.00	15.33
招商银行	3968 HK	63.40	1,593,956	-1.86	29.39	71.75	46.60	13.75	11.57	9.94	2.79	1.82
中国银行	3988 HK	2.78	1,024,827	-0.36	4.91	3.16	2.54	3.75	3.46	3.25	9.19	0.35
碧桂园服务	6098 HK	49.25	158,494	-8.29	-6.10	85.20	41.80	43.47	31.43	21.65	0.78	4.95
海底捞	6862 HK	18.52	98,156	-6.09	-68.98	83.55	18.34	NA	NA	NA	NA	NA

国企指数成份股概览

公司名称	股票代码	收盘价（港元）	市值（百万港元）	5天股价升跌%	年初至今升跌%	52周最高（港元）	52周最低（港元）	市盈率（2020）	市盈率（2021E）	市盈率（2022E）	股息率	市账率
吉利汽车	175 HK	25.35	248,954	-2.50	-4.34	33.80	17.58	38.47	31.68	21.33	0.97	3.06
阿里健康	241 HK	7.91	106,582	-11.92	-65.46	29.90	7.91	146.42	NA	240.40	0.00	6.67
中信股份	267 HK	7.29	212,068	-0.55	32.79	10.04	5.22	3.77	2.94	2.83	7.95	0.29
华润啤酒	291 HK	66.10	214,440	1.69	-7.42	75.40	53.50	82.17	42.06	37.61	1.04	7.08
中国燃气	384 HK	18.32	101,416	1.22	-40.52	33.50	17.34	10.99	4.96	5.14	12.12	0.47
中石化	386 HK	3.71	94,655	-0.54	6.92	4.55	3.32	10.99	4.96	5.14	12.12	0.47
中国海外	688 HK	18.82	205,981	1.62	11.63	21.80	15.20	4.40	4.12	3.83	7.26	0.49
腾讯控股	700 HK	472.20	4,477,471	-4.80	-16.28	766.50	421.20	23.86	24.48	24.39	0.40	4.32
中海油	883 HK	7.95	354,948	-1.85	10.72	10.40	6.55	11.57	4.00	3.88	10.22	0.61
建设银行	939 HK	5.20	1,318,326	-0.19	-11.71	6.68	5.17	4.01	3.72	3.43	8.23	0.43
中国移动	941 HK	47.40	970,539	0.11	7.24	56.85