> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品期货早班车总结 ## 核心内容概览 本报告由招商期货研究团队发布，对近期商品期货市场进行了全面分析，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场和能源化工等多个板块。报告从市场表现、基本面、交易策略和风险提示四个方面展开，为投资者提供决策参考。 --- ## 黄金市场 ### 主要观点 - **国际金价**：伦敦金计价的国际金价下跌-0.56%，收报4687.65美元/盎司。 - **国内金价**：金交所9999下跌-0.01%，收于1029.99元/克；沪金主力合约下跌-0.13%，收于1030.56元/克。 - **银价**：国际银价走强，带动国内银价大涨。 ### 基本面 - 美国4月PPI同比上涨6%，环比上涨1.4%，创2022年以来新高。 - 市场对2026年内加息一次的概率定价约为50%。 - 央行停止购金和美联储货币政策转向为风险因素。 ### 交易策略 - 黄金：加息预期提升，金价震荡，建议观望。 - 白银：基本面偏弱，投机跟涨需谨慎。 --- ## 基本金属 ### 铝 - **市场表现**：电解铝主力合约收盘价+1.32%，收于24885元/吨。 - **基本面**：国内电解铝厂维持高负荷生产，需求端淡季，库存累积。 - **交易策略**：建议逢低做多或卖出看跌期权。 - **风险提示**：海外供应扰动、中东地缘冲突变化。 ### 氧化铝 - **市场表现**：氧化铝主力合约收盘价+0.50%，收于2799元/吨。 - **基本面**：新投产能逐步释放，社会库存高位，对价格形成压制。 - **交易策略**：建议06-09合约反套。 - **风险提示**：新投产能进度、几内亚铝土矿出口政策。 ### 锌 - **市场表现**：锌价上涨，铅价小幅上涨。 - **基本面**：锌矿紧张，冶炼利润承压；铅库存累增，再生铅减产限制价格下行。 - **交易策略**：铅建议区间操作，锌建议逢低轻仓试多。 - **风险提示**：美伊局势、Kazzinc事故影响、锌矿TC下行、铅交割累库。 ### 工业硅 - **市场表现**：主力合约下跌-0.91%，持仓量下降。 - **基本面**：供应端累库未改，需求端复产预期有限。 - **交易策略**：预计2609合约维持8000-9200区间震荡。 - **风险提示**：工厂开工计划。 ### 碳酸锂 - **市场表现**：LC2609收于201,960元/吨，下跌1.6%。 - **基本面**：供给端排产环比上升，库存去化。 - **交易策略**：建议多单持有，关注资金流向。 - **风险提示**：多头高持仓拥挤度、霍尔木兹海峡通航、枧下窝复产。 ### 多晶硅 - **市场表现**：主力06合约上涨2.09%，收于37190元/吨。 - **基本面**：供应端收缩预期弱化，库存高企。 - **交易策略**：主力震荡区间参考34000-42000元/吨。 - **风险提示**：大厂复产计划、需求端政策助力。 --- ## 黑色产业 ### 螺纹钢 - **市场表现**：主力2610合约收于3247元/吨，小幅下跌。 - **基本面**：钢材供需偏弱，但市场情绪改善。 - **交易策略**：观望为主，前期空单持有。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 铁矿石 - **市场表现**：主力2609合约收于816.5元/吨，小幅上涨。 - **基本面**：铁矿供需偏弱，但市场情绪改善。 - **交易策略**：观望为主，前期空单持有。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 焦煤 - **市场表现**：主力2609合约收于1244元/吨，上涨11.5元/吨。 - **基本面**：钢厂利润改善，高炉产量或上升。 - **交易策略**：观望为主。 - **风险提示**：产业政策变动。 --- ## 农产品市场 ### 豆粕 - **市场表现**：CBOT大豆延续上涨，国内跟随国际成本端。 - **基本面**：全球供需双增，美豆库存下降。 - **交易策略**：关注产区产量兑现和中国采购美豆。 - **风险提示**：产区天气、原油价格。 ### 玉米 - **市场表现**：玉米期货价格偏弱运行，现货价格偏强。 - **基本面**：下游需求下滑，新麦即将上市，政策调控预期增强。 - **交易策略**：期价预计震荡回落。 - **风险提示**：政策变化。 ### 棉花 - **市场表现**：ICE美棉期价震荡偏强。 - **基本面**：美棉产量、出口量和期末库存下降。 - **交易策略**：逢低买入做多，CF2609参考区间16200-16900元/吨。 - **风险提示**：宏观事件、美元指数走势。 ### 棕榈油 - **市场表现**：短期偏弱，中期偏多。 - **基本面**：马来棕榈油产量增加，出口下降。 - **交易策略**：中期偏多配置。 - **风险提示**：外生变量、政策等。 ### 鸡蛋 - **市场表现**：鸡蛋期货价格偏强，现货价格略跌。 - **基本面**：库存偏低，端午备货需求提振。 - **交易策略**：关注期货反弹高点的卖出套保机会。 - **风险提示**：疫病或天气异常。 ### 生猪 - **市场表现**：生猪期货价格偏弱，现货价格略涨。 - **基本面**：供应偏充裕，政策收储预期提振。 - **交易策略**：期价震荡，关注卖出套保机会。 - **风险提示**：疫病或天气异常。 --- ## 能源化工 ### LLDPE - **市场表现**：主力合约小幅震荡，基差走强。 - **基本面**：供应端因美伊冲突减少，需求端淡季。 - **交易策略**：短期跟随美伊谈判情绪及原油波动，中期逢高做空。 - **风险提示**：地缘政治、装置投产情况。 ### PVC - **市场表现**：V09上涨2.2%。 - **基本面**：供应端减产预期，需求端偏弱。 - **交易策略**：建议买09卖01正套。 - **风险提示**：产业政策变动。 ### PTA - **市场表现**：现货基差140元/吨。 - **基本面**：原料供应受限，库存高位。 - **交易策略**：逢低做扩，需关注中东地缘冲突。 - **风险提示**：地缘政治、装置检修、新装置投产。 ### 玻璃 - **市场表现**：fg09上涨0.5%。 - **基本面**：供应端收缩，库存高位。 - **交易策略**：建议观望。 - **风险提示**：产业政策变动。 ### PP - **市场表现**：主力合约小幅震荡。 - **基本面**：供应端因美伊冲突减少，需求端偏弱。 - **交易策略**：短期跟随美伊谈判情绪及原油波动，中期逢高做空。 - **风险提示**：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产。 ### MEG - **市场表现**：现货基差100元/吨。 - **基本面**：供应端检修增多，库存中高。 - **交易策略**：轻仓逢低短多，正套谨慎持有。 - **风险提示**：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。 ### 原油 - **市场表现**：油价回落，短期震荡。 - **基本面**：霍尔木兹海峡封锁导致供应缺口，需求负反馈。 - **交易策略**：建议买入虚值期权对冲风险。 - **风险提示**：若海峡封锁持续，油价可能上涨；若谈判进展，油价或冲高回落。 ### 苯乙烯 - **市场表现**：EB主力合约小幅震荡。 - **基本面**：供应端因美伊冲突减少，需求端走弱。 - **交易策略**：短期跟随美伊谈判及原油波动。 - **风险提示**：上下游装置投产、地缘政治、下游复工。 ### 纯碱 - **市场表现**：sa09下跌0.1%。 - **基本面**：库存高位，供应端检修增多。 - **交易策略**：建议逢高空配。 - **风险提示**：产业政策变动。 --- ## 风险提示 - **共性风险**：微观需求变化、宏观政策预期、地缘政治事件。 - **个别风险**：原油价格波动、装置检修进度、进口供应情况、新装置投产时间、天气异常、疫情等。 --- ## 招商期货研究团队 - 研究团队成员包括王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄等，均具有投资咨询从业资格。 --- ## 重要声明 - 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。 - 报告内容基于合法信息，不保证准确性和完整性。 - 报告不构成投资建议，投资者需自行判断。 - 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。