20240828-万联证券-珀莱雅-603605.SH-点评报告_业绩延续亮眼增长_核心大单品持续升级_4页_884kb

珀莱雅（603605）业绩增长点评

珀莱雅2024年上半年业绩表现强劲，实现营收5001亿元，同比增长3790%；归母净利润702亿元，同比增长4048%；扣非归母净利润679亿元，同比增长4178%。分季度来看，Q2业绩增长更为强劲，营收及净利润增速均高于Q1。

公司持续推进大单品战略，主品牌珀莱雅为核心增长引擎，上半年收入达3981亿元，占比超797%。核心产品如红宝石精华、源力面霜等持续升级迭代，品牌在天猫平台表现卓越，多个品类排名领先。此外，子品牌如彩棠、OR、悦芙媞分别实现收入582亿、138亿、161亿元，同比增速均超40%，渠道结构持续优化，线上渠道保持高增长，线下渠道全面升级。

毛利率与净利率略有下滑，主要因促销力度加大及销售费用上升。预计公司未来三年归母净利润将维持较高增速，2024年PE估值21倍，维持“增持”评级。风险包括宏观经济和竞争加剧等。