医药生物：不经历风雨，怎么见彩虹_19页_1mb

报告摘要

医药行业周报总结

核心内容

本报告主要分析了2019年医药行业的政策环境、财务核查、医改进展及市场表现。整体来看，政策环境趋严，推动行业规范化发展，龙头企业在合规性方面更具优势。同时，医疗器械和医疗服务子行业表现相对较好，医药板块整体跑输大盘，但长期投资价值仍被看好。

主要观点

财务核查：
- 财政部联合医保局对77家药企开展会计信息质量检查，重点核查销售费用、成本和收入的真实性。
- 合规性排序为外企及国内大型企业优于国内中小企业。
- 财务核查对龙头企业影响较小，长期有利于行业龙头发展。
医改重点工作：
- 国务院发布《深化医药卫生体制改革2019年重点工作任务》，聚焦五大领域：分级诊疗、医院管理、医保制度、药械供应和卫生服务体系。
- 分级诊疗强调县级医院和社区医院建设，推动优质资源下沉。
- 医院管理继续推进绩效考核、薪酬及职称制度改革。
- 医保制度改进职工医保个人账户，探索互联网诊疗支付，推进按病种付费。
- 药械供应鼓励仿制药研发，加快抗癌药审批，推进集采试点。
- 卫生服务体系支持社会办医，建设“互联网+医疗健康”省级示范区。
高值医用耗材治理：
- 中央深改委审议通过《关于治理高值医用耗材的改革方案》，旨在理顺价格体系，促进行业健康有序发展。
- 政策早有预期，资本市场已有所准备。
- 治理有助于国产替代及行业集中度提升。
市场表现：
- 本周医药板块整体下跌6.84%，跑输大盘3.47%。
- 医疗器械、医疗服务跌幅较小，分别为-4.11%和-4.56%。
- 医药零售、生物制药、药物辅料及包材跌幅较大。
- 年初至今，医药板块上涨11.03%，跑输大盘5.52%。
- 医药板块估值为29.86倍，低于历史平均水平，估值溢价率为28.20%。
投资建议：
- 聚焦创新药、医药外包、伴随诊断、器械龙头、连锁药房、医疗服务及医疗信息化等优势赛道。
- 建议关注恒瑞医药、泰格医药、艾德生物、迈瑞医疗、益丰药房、爱尔眼科、复星医药等核心公司。