20170814-兴业证券-菲利华-300395.SZ-下游需求静待释放_公司驶入成长快车道_21页_2mb

菲利华（300395）证券研究报告总结

核心内容

菲利华（300395）是一家专注于高性能石英玻璃材料及制品的制造企业，产品广泛应用于光通讯、半导体、航空航天等高新技术领域。公司成立于1966年，经过近五十年的发展，已成为国内外具有较大影响力和规模优势的石英材料制造商。公司为国内首家获得国际主要半导体设备制造商认证的石英玻璃材料企业，也是全球少数几家具备石英纤维批量产能的制造商之一，并且是中国航空航天领域唯一的石英纤维供应商。

主要观点

• 行业前景广阔：光通讯、半导体和航空航天等下游行业正处于高景气的成长周期，对石英玻璃材料及制品的需求持续增长。5G、光纤入户、宽带中国等政策推动光纤市场需求扩大，国内光纤预制棒产能逐步提升，但仍有较大缺口。半导体行业面临较大进口依赖，国家政策与资本支持推动其国产化进程，为石英玻璃材料带来增长机遇。航空航天领域是未来重点发展的高新技术领域，石英纤维需求将随之增加。

• 公司竞争力强：公司产品在半导体和航空航天领域具有明显技术优势，是唯一一家通过国际主要半导体设备制造商认证的国内厂商，且在航空航天领域处于垄断地位。公司通过技术升级与产能扩张，逐步向技术密集型、资金密集型产业转型，提升生产效率和市场竞争力。

• 盈利预测积极：公司预计2017-2019年归母净利润分别为1.41亿元、1.90亿元和2.56亿元，对应EPS分别为0.48元、0.64元和0.87元。PE从33倍逐步下降至18倍，体现了公司成长性与估值的合理化。公司盈利能力稳健，毛利率稳步提升，净资产收益率持续增长。

关键信息

公司财务数据（截至2017年8月14日）

• 收盘价：15.25元
• 总股本：295.17百万股
• 流通股本：209.09百万股
• 总市值：4501.39百万元
• 流通市值：3188.57百万元
• 净资产：823.03百万元
• 总资产：1013.47百万元
• 每股净资产：2.79元

财务预测（2017-2019年）

下游行业分析

光通讯领域

• 光纤预制棒是光纤生产的主要原材料，全球及中国光纤产量持续增长，中国占全球产量的63.09%。
• 公司石英棒、石英管用于光纤预制棒制作和拉丝支撑材料，受益于行业增长。

半导体领域

• 中国半导体产业规模迅速增长，2017年预计达到16860亿元，复合增速远高于全球水平。
• 公司是国内唯一通过国外半导体公司认证的厂商，产品包括石英锭、石英筒、光掩膜基板等，受益于国产替代趋势。

航空航天领域

• 石英纤维是航空航天领域不可或缺的战略材料，具有耐高温、低介电损耗等优良性能。
• 雷达天线罩是石英纤维的重要应用，市场容量预计2020年达3.5亿元，公司是唯一供货商。

风险提示

• 原材料价格波动可能影响成本控制。
• 市场竞争加剧可能影响公司市场份额和利润率。

结论

综合行业前景与公司竞争力，公司未来业绩有望保持高增长，维持“买入”评级。公司技术实力与市场地位稳固，未来将受益于光通讯、半导体和航空航天等行业的持续扩张，具备良好的成长性与投资价值。