20180322-莫尼塔投资-A股流动性监测周报_三大方向难言趋势性行情_短期防御为主_13页_880kb

A股流动性监测周报总结

核心内容

当前A股市场整体处于迷茫期，三大方向（周期、中小创、白马）均难以形成趋势性行情，短期以防御为主。市场风险偏好回落，波动率走低，显示出市场的脆弱性。同时，受IPO审核趋严、春节后发行速度放缓及限售股解禁规模上升影响，资金面整体偏紧，但短期内央行仍维持“削峰填谷”的稳健中性货币政策。

主要观点

• 市场整体趋势：周期、中小创、白马三大方向均难言趋势性行情，建议逢高降低仓位。
• 防御性板块：在缺乏明确进攻方向的情况下，防御性板块（如军工、必选消费、高股息率个股）或更受青睐。
• 资金面变化：IPO募集总资金维持低位，股权融资规模温和偏低，但受富士康上市影响，3月融资规模可能上升。
• 限售股解禁：本周解禁规模为近期峰值，达1560亿元，其中蓝色科技解禁规模占比最高，达80%。
• 交易费用：2018年以来累计交易费用估算流出约356亿元，上周交易费用小幅上升至37亿元。
• 北向资金：上周陆股通净流入35亿元，沪市流入领先深市，北向资金净流入呈震荡态势。
• 市场情绪：创业板日换手率回落至3.88%，主板和中小板换手率逐步回归历史均值；基金股票仓位维持在58%附近，中市值组合权重上升。
• 隐含波动率：华夏50ETF隐含波动率回落至23%，与海外市场波动率指数（VIX）出现背离，显示内外市场联动性减弱。
• 大宗交易：上周大宗交易成交规模环比上升，平均折价率持续攀升，达5.33%。
• 流动性管理：央行跟随美联储加息，提高逆回购操作利率，压缩中美利差，但短期内货币政策仍将保持稳健中性。

关键信息

1. 资金流出

• IPO：上周共核发3家主板企业IPO批文，筹资总额不超过19亿元，3月累计募集总资金约300亿元。
• 股权融资：3月股权融资规模为685.23亿元，环比下降20.16%，预计3月整月融资规模处于历史中枢以下。
• 限售股解禁：本周解禁规模达1560亿元，为近期峰值，其中蓝色科技、东方证券、托普集团解禁规模较大。
• 交易费用：2018年以来累计交易费用估算流出约356亿元，上周交易费用估算值为37亿元。

2. 资金流入

• 重要股东增减持：3月以来，重要股东净增持整体不佳，电子板块净增持4.96亿元，通信、医药生物、有色金属、机械设备板块净减持。
• 陆股通：上周净流入35亿元，沪市流入领先深市。
• 投资者增量：自1月下旬以来，新增个人投资者数量持续下滑，但近期出现触底反弹迹象。
• 杠杆资金：两市融资融券余额周环比上升0.7%，结束下滑趋势，维持在万亿附近震荡。
• QFII/RQFII：QFII和RQFII投资额度分别增加20亿美元和20亿人民币，当月获批增量为历史较高水平。

3. 市场情绪

• 日换手率：剔除温氏股份的创业板日换手率回落至3.88%，主板和中小板换手率逐步回归历史均值。
• 基金仓位变化：基金股票仓位均值为58.41%，中市值组合权重上升，大市值组合权重下降。
• 隐含波动率：华夏50ETF隐含波动率回落至23%，与VIX指数走势出现背离，显示内外市场联动性减弱。
• 大宗交易：上周大宗交易成交规模达20.62亿元，平均折价率5.33%，高于历史均值。

4. 全市场流动性

• 央行操作：今日央行跟随美联储加息，提高逆回购操作利率，表明压缩中美利差意图，未来货币政策或趋紧。
• 短期流动性：由于3月末面临MPA季考，预计货币政策将维持“削峰填谷”，资金面保持相对宽松。
• 流动性指标：R007-DR007价差回落，显示市场流动性有所改善。

风险提示

• 风险偏好回落：市场整体风险偏好进一步走低，需关注贸易战升级及央行货币政策变化。
• 解禁压力：本周解禁规模为历史峰值，可能对市场形成一定压力。
• 波动率走低：市场波动率走低，显示市场脆弱性，需警惕系统性风险。

策略建议

• 降低仓位：在三大方向均难言趋势性行情的情况下，建议逢高降低仓位。
• 关注防御板块：军工、必选消费、高股息率个股等防御性板块或更受青睐。
• 寻找独立行情：搁置风格争议，寻找具有独立行情的板块，如涨价预期较为确定的钴。
• 留意政策动向：关注央行货币政策及美联储加息对市场的影响，警惕贸易战升级风险。

联系信息

• 何晓
  xhe@cebm.com.cn
• 夏天然
  trxia@cebm.com.cn
• 陆凯
  klu@cebm.com.cn
• 黄婧怡
  jyhuang@cebm.com.cn
• 杨其予

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