20220408-东吴证券-浪潮国际-00596.HK-浪潮国际年报点评_业绩大超预期_国央企客户持续放量_3页

浪潮国际（00596.HK）年报点评总结

核心内容

浪潮国际发布2021年年报，业绩超出市场预期，特别是在云服务和软件业务方面实现了显著增长。公司2021年总营收达39.16亿港元，同比增长53.2%；归母净利润为0.65亿港元，实现扭亏为盈。分析师维持“买入”评级，并上调了2022至2024年的营收预测，预计2022年收入为51亿港元，2023年为64.69亿港元，2024年为79.48亿港元。当前市值对应2022-2024年PS估值分别为0.6/0.4/0.4倍。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 营收增长：2021年营业总收入为39.16亿港元，同比增长53.2%。
• 云服务收入：云服务收入为9.07亿港元，同比增长79.1%，云收入占比达23.2%，成为重要收入来源。
• 软件收入：软件收入为22.42亿港元，同比增长38.5%。
• 净利润增长：归母净利润从2021年的0.65亿港元增长至2022年的159亿港元，同比增长144.87%。

2. 产品力增强与客户突破

• 产品发布：公司推出新一代企业级PaaS平台浪潮IGIX 3.5，以及大型企业数字化产品GSCloud和成长型产品inSuite。
• 市场认可：浪潮云ERP位列中国SaaS市场领导者，GSCloud获得多项荣誉，并助力多个央企客户获得行业奖项。
• 客户拓展：签约中储粮、东方电气、中国建筑等中央企业大客户，进一步巩固在国央企市场的地位。

3. 研发投入加大，推动业务增长

• 研发费用：2021年研发费用为4.6亿港元，同比增长44.2%。
• 费用结构：销售费用和管理费用同步增长，主要用于市场拓展和客户维护。
• 技术支撑：高研发投入增强了平台及产品的竞争力，助力公司在国央企市场持续突破。

4. 财务与估值指标

• 盈利能力：归母净利率从2021年的1.59%提升至2024年的5.24%。
• 估值表现：2022-2024年P/E（最新股本摊薄）分别为24.48/14.16/9.42倍，估值持续走低。
• 现金流健康：经营活动现金流保持增长，2021年为106亿港元，2024年预计为584亿港元。

关键信息

• 市场前景：国央企客户持续放量，为公司带来新的增长点。
• 竞争优势：具备国企背景、产品力强、研发投入高，有助于在ERP赛道进一步扩大市场份额。
• 风险提示：疫情可能影响项目进度，国央企数字化转型可能不及预期。

财务预测表

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 投资逻辑：公司业绩超预期，云和软件业务增长显著，国央企客户拓展顺利，未来增长潜力大。
• 估值逻辑：当前PS估值较低，具备投资价值。

财务指标概览

风险提示

• 疫情可能影响项目实施进度；
• 国央企数字化转型可能不及预期，影响业务增长。

市场数据