20240722-甬兴证券-有色行业周报_褐皮书显示美国经济放缓将持续_金属价格高位震荡_18页_1mb

有色金属行业周报分析总结

核心要点与市场观点

1. 贵金属

• 宏观环境：美国经济活动放缓迹象增多，9月美联储降息概率增至98.08%，市场已充分预期。地缘政治冲突加剧及大选不确定性提升避险需求，金价短期维持高位震荡，中长期看好实际利率下降推动的价格上涨。
• 巴以冲突及大选影响：持续避险需求支撑黄金市场情绪。COMEX黄金、白银价格上周分别下跌7.7%、58.2%，但非商业多头持仓增加，显示市场看涨预期。
• 投资建议：维持“增持”评级，推荐关注紫金矿业、山东黄金、湖南黄金等标的。

2. 工业金属

• 市场表现：铜、铝、锌等价格普遍回调，但中长期支撑来自降息预期和供需格局改善。国内政策落地（如地产、基建）有望带动需求回升。
• 重点品种：
  • 铜：价格高位震荡，线缆企业开工率低于预期，但出口和新能源需求仍具支撑。
  • 铝：地产政策持续发力，需求边际改善，叠加新能源需求增量，铝价中长期看好。
  • 锌、锡、镍：消费淡季及政策预期支撑价格，短期高位震荡，中长期中枢上移机会可期。
• 投资建议：推荐紫金矿业、洛阳钼业、云南锗业等行业龙头。

3. 小金属及新材料

• 价格上涨驱动：锑、锗、钨等小金属因供不应求、下游需求稳定增长，价格持续上涨：
  • 锑：湖南新龙矿业事故致供给收缩，锑价稳中有升。
  • 锗：红外领域需求增长，锗锭价格突破2022年以来高位，盈利改善显著。
  • 钼、钒、镓、钛：价格维持高位，受益于新能源、半导体等领域需求扩张。
• 投资建议：关注湖南黄金、云南锗业、中钨高新等。

投资建议与风险提示

• 增持（维持）行业：有色金属。
• 风险因素：美联储降息不及预期、下游需求放缓、大宗商品供给激增、政策风险等。