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黄金期货有色金属日报（2025年11月26日）分析总结

铜

市场回顾：

• 主力合约沪铜2601收于86590元/吨，涨幅0.2%。
• 现货方面，上海金属网1#电解铜均价报86690元/吨，较上日上涨70元/吨，下游采购节奏放缓，期货贴水结构支撑报价。

逻辑分析：

• 美联储降息预期增强（80%概率），市场情绪回暖。
• 铜矿供应下降，库存维持高位，但进口铜升水坚挺，下游低价接受度提升下或维持高位震荡，区间下沿为86000元/吨。

交易策略：

• 多单：86000元/吨下方短线持有，中长期趋势偏强。

铝

市场回顾：

• 沪铝主力合约收于21465元/吨，小幅上涨。
• 现货华东、华南价格分别上涨80元和100元/吨，电解铝厂积极备货，库存小幅下降，出口数据与印尼产能扩张共同推动基本面。

逻辑分析：

• 美联储态度转鸽，预期降息概率提高，新能源产业延续增长预期，基本面尚可支撑。

交易策略：

• 短期震荡为主，可关注华东/中原价差套利。

锌

市场回顾：

• 沪锌收于22355元/吨，涨幅0.04%。
• 下游采购积极性差，现货成交平淡，国内锌精矿加工费下行，冶炼利润收缩。

逻辑分析：

• 国内精炼锌供应量或不及预期，但进口锌精矿逐步恢复，出口不确定性增加，沪锌向上空间受到压制。

交易策略：

• 短线多单持有，警惕海外资金影响。

镍不锈钢

市场回顾：

• 沪镍收涨1130元/吨，金川镍升水环比上调，印尼镍产业面临原料紧张。
• 不锈钢持仓减少，钢厂事故事件引发短期关注。

逻辑分析：

• 纯镍贴水回落，原料向硫酸镍倾斜，镍价或继续震荡。

交易策略：

• 卖出虚值看涨期权应对不确定性；不锈钢关注12800元/吨价格阻力。

锡、工业硅与碳酸锂

市场动态：

• 锡矿砂进口波动，缅甸复产缓慢，需求端恢复缓慢；
• 工业硅产区限电下供应收缩，需求支撑维持，多晶硅短期观察工序排产腾挪空间；
• 碳酸锂受供给集中风险和价格大幅波动监管隐忧，建议谨慎操作，区间90000~100000元/吨调整。

有色金属综合研判

• 宏观经济：美联储降息预期强化消费信心，经济数据疲软突出风险。
• 库存：多数金属库存略增，部分品种如铝、铜维持去库；
• 策略：空单谨慎持有，多单区间操作为主。