20211027-国联证券-味知香-605089.SH-费用高增业绩短期承压_内外兼修意在抢先布局_3页_676kb

味知香（605089）总结

核心内容概述

味知香（605089）是一家专注于食品饮料行业的公司，其2021年三季报显示，公司前三季度实现营业收入5.70亿元，同比增长23.72%，归属于母公司净利润1.03亿元，同比增长9.02%。其中，第三季度单季营收和净利润分别同比上升12.06%和下降1.44%。公司正通过业务拓展、费用控制及产能提升等策略，推动其在市场中的竞争布局。

主要观点

1. 费用高增影响短期业绩

• 费用结构变化：公司费用支出显著增加，主要受电商业务启动、区域业务扩张以及新品研发投入影响。
• 费用率上升：销售费用率和管理费用率分别上升0.34%和1.36%。
• 毛利率下滑：前三季度毛利率同比下降3.54个百分点至26.03%，反映出短期成本压力。

2. 产能提升与渠道优化

• 新建产线：公司推进产能扩建计划，提升速冻能力，为新产品研发和生产提供保障。
• 终端布局：通过加盟店实现区域覆盖，并新增社区店、商超等渠道，终端布局日趋完善。

3. B端业务发展迅速

• 品牌分立：公司拥有馔玉和味知香两大品牌体系，分别负责B端批发与C端零售。
• B端占比提升：预计2021年B端渠道收入占比将提升至近30%，显示出公司在B端市场的快速扩张。

4. 盈利预测与投资建议

• 盈利预测：公司维持2021-2023年营收预测，预计EPS分别为1.58元、1.98元、2.50元。
• 估值水平：对应当前股价PE分别为45倍、36倍、29倍，维持“买入”评级。
• 股价表现：当前价格为71.14元，一年内最高价139.80元，最低价41.08元。

关键信息

财务数据与估值

主要财务比率

基本数据

风险提示

• 产能投放不及预期：扩产计划可能未能按预期完成，影响产能释放和业绩增长。
• 食品安全风险：食品行业存在一定的安全风险，可能对公司声誉和销售造成影响。
• 业务区域覆盖推广不及预期：区域拓展计划可能因市场变化或管理问题而未达预期。

投资建议

• 评级：买入
• 依据：公司营收和净利润保持增长，毛利率和净利率稳定，估值水平逐步下降，未来增长潜力较大。

分析师声明

本报告由分析师陈梦瑶撰写，执业证书编号：S0590521040005。报告观点基于对市场的独立分析，不构成投资建议或要约。投资者应结合自身情况审慎决策。