20160909-华安证券-证券业：智能投顾：财富管理界的小鲜肉_17页_1mb

智能投顾行业分析总结

核心内容

智能投顾是人工智能技术在财富管理领域的应用，通过算法和数据分析实现投资决策的智能化。它以较低的成本、客观性、风险控制和自动化操作为特点，满足了普通投资者对理财服务的需求，尤其在长尾市场具有显著优势。

主要观点

• 智能投顾的定义：智能投顾是人工智能与专业投顾的结合，通过自动化策略为客户提供投资建议，实现投资决策过程的智能化。
• 智能投顾的优势：
  • 低交易成本：通过算法自动化降低运营成本，使得服务费率较低。
  • 客观公正：避免人为误导，提供更透明和公正的理财建议。
  • 注重风险控制：基于现代资产组合理论，实现风险与收益的匹配。
  • 克服人性弱点：通过固定阈值自动执行止损、止盈操作，减少人为情绪干扰。
• 供需分析：
  • 供给方：金融机构和互联网企业积极布局智能投顾市场，已有20多家平台涉足。
  • 需求方：中国财富管理市场尚处于初级阶段，居民储蓄率高，长尾客户对理财服务需求大，尤其是散户投资者。

关键信息

智能投顾的发展背景

• 智能投顾起源于2012年的美国，2015年传入中国，迅速发展。
• 全球智能投顾资产管理规模预计从2016年的0.3万亿美元增长至2020年的2.2万亿美元，年复合增长率达68%。

供给方：金融机构布局

• 美国市场：智能投顾发展迅速，多家传统金融机构（如贝莱德、富达、嘉信理财）已介入。
• 中国市场：主要由互联网金融平台和金融科技公司推动，如平安一账通、蚂蚁金服、宜信、钱大人等。部分传统金融机构（如光大证券、华泰证券、广发证券）也积极转型，布局智能投顾。

需求方：财富管理市场潜力大

• 中国网民规模达7.1亿，网络普及率51.7%，尤其是80后、90后成为互联网金融的主要用户。
• 中国股票市场散户占主导，自然人投资者占比高达99.72%，且可投资资产水平较低。
• 随着居民可支配收入的提升和互联网技术的发展，长尾客户对金融理财产品的接受度和需求显著提高。

智能投顾的特征与服务流程

• 理论基础：基于马克维茨的投资组合理论，通过算法实现最优资产配置。
• 服务流程：
  • 客户分析：了解风险偏好、实际承受能力和预期收益。
  • 大类资产配置：根据客户情况推荐适合的资产组合。
  • 投资组合选择：匹配客户风险偏好与资产配置方案。
  • 交易执行：通过券商平台执行交易。
  • 投资组合再平衡：定期调整资产配置。
  • 税收规划：主要适用于美国市场，中国因分类税制节税空间较小。
  • 投资组合分析：面向专业用户，提供业绩说明、归因分析等。

智能投顾的发展限制与前景

• 限制因素：中国金融市场尚不成熟，ETF产品数量和体量较小，技术发展滞后。
• 发展前景：随着技术进步和市场需求增长，智能投顾在国内仍有巨大发展空间，尤其是长尾市场。

投资建议

• 关注技术能力强的计算机服务商：如同花顺，具备系统开发和互联网技术优势。
• 关注积极转型的证券公司：如华泰证券、光大证券、广发证券，已布局智能投顾，有望在行业竞争中占据先机。

行业评级说明

• 行业评级：增持，意味着未来6-12个月内，行业投资收益率预计领先沪深300指数5%至15%。
• 评级体系：
  • 买入：收益率领先市场15%以上；
  • 增持：收益率领先市场5%至15%；
  • 中性：收益率与市场变动幅度相差-5%至5%；
  • 减持：收益率落后市场5%至15%；
  • 卖出：收益率落后市场15%以上；
  • 无评级：因信息不全或存在重大不确定性。

信息披露与免责声明

• 报告数据来源于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告不考虑个别客户的投资目标、财务状况或特殊需求。
• 华安证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券或为其提供服务，因此投资决策需谨慎。

总结：智能投顾作为人工智能在金融领域的应用，凭借其低成本、高效率和客观性，正在迅速改变传统财富管理市场格局。尽管中国金融市场仍存在一定的发展限制，但随着技术进步和市场需求增长，智能投顾在未来具有广阔的发展前景，尤其在服务长尾客户方面表现突出。建议关注具备技术优势和积极转型的金融机构，以把握行业发展趋势。