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智能投顾：财富管理界的小鲜肉

核心内容概述

智能投顾是人工智能与专业投资顾问结合的产物，通过算法实现投资决策的智能化，大幅降低服务成本，从而拓展了客户群，尤其在长尾市场中展现出巨大潜力。该模式在国内发展迅速，吸引了众多金融机构和互联网企业布局。

主要观点

• 智能投顾的优势：
  智能投顾以较低的成本、客观性、注重风险管理和克服人性弱点（如贪婪与恐惧）等特征，为普通投资者提供了便捷、高效的理财服务。

• 供给方发展迅速：
  自2008年在美国兴起后，智能投顾在中国也呈现井喷式发展，已有二十多家平台及公司涉足，包括互联网金融平台、金融科技公司及部分传统金融机构。

• 需求方潜力巨大：
  中国财富管理市场尚处于起步阶段，尤其是中低收入群体，对投资顾问服务的需求尚未被充分满足。互联网普及率高，网络理财接受度提升，推动了智能投顾的发展。

• 发展前景广阔：
  根据AT Kearney预测，全球智能投顾资产管理规模将在2020年达到2.2万亿美元，年复合增长率高达68%。尽管中国智能投顾发展面临一定限制，但其未来增长空间巨大。

关键信息

1. 智能投顾的理论基础

• 基于马克维茨的投资组合理论，通过调查问卷确定投资者的风险偏好，结合算法实现最优资产配置。
• 公式展示：
  $$
  \min \delta^2 (r_p) = \sum \sum w_i w_j \text{cov}(r_i, r_j)
  $$
  $$
  E(r_p) = \sum w_i r_i
  $$

2. 供给方：金融机构争相布局

• 美国市场：
  智能投顾发展迅速，如Betterment、Wealthfront等独立公司，以及传统金融机构如贝莱德、嘉信理财等的介入。

  • 2012年智能投顾资产管理规模为0美元，2015年底增长至187亿美元。
  • 2016年全球智能投顾管理规模预测为0.3万亿美元，2020年预计达到2.2万亿美元。

• 中国市场：
  2015年智能投顾以C2C方式传入中国，国内已有二十多家平台涉足，包括平安一账通、蚂蚁金服、宜信投米RA、同花顺、华泰证券、光大证券、广发证券等。

  • 平安一账通、京东金融、宜信等提供混合推荐型服务；小金所、蓝海财富等提供独立建议型服务；懒财网、钱大人等提供一键理财型服务。

3. 需求方：财富管理市场存在巨大空间

• 投资者对网络的接受程度高：
  截至2016年6月末，中国网民规模达7.10亿，网络普及率达51.70%。年轻一代（80后、90后）是互联网的原著民，将成为未来理财市场的主力。

• 财富管理市场处于起步阶段：
  中国资产管理总规模较小，仅为46.48万亿元，其中私募基金、公募基金、证券公司资管业务的总规模分别为6.83万亿、7.95万亿、15万亿。

• 散户主导市场：
  截至2016年7月末，我国股票市场中自然人投资者占比高达99.72%，且可投资产水平较低，智能投顾能有效服务这一群体。

4. 智能投顾的特征与服务流程

• 智能投顾特征：

  • 低交易成本
  • 客观性
  • 注重风险
  • 克服人性弱点（如贪婪与恐惧）

• 服务流程：
  包括客户分析、大类资产配置、投资组合选择、交易执行、投资组合再平衡、税收规划（主要适用于美国市场）、投资组合分析（面向专业用户）。

5. 中国与美国智能投顾的差异

• 投资者风格：
  中国以散户为主，操作短线；美国以机构投资者为主，注重长期投资和组合分散。

• 金融产品：
  中国产品成熟度较低，ETF数量和体量较小；美国金融产品丰富，满足多样化配置需求。

• 法律监管：
  中国实行分类监管，而美国实行一体化监管，有利于智能投顾提供综合服务。

投资建议

• 关注具有较强系统开发能力和互联网技术优势的计算机服务商，如同花顺。
• 关注积极转型、走在行业前列的证券公司，如华泰证券、光大证券、广发证券。
• 建议利用智能投顾的低廉服务费吸引客户，并通过人工理财师的定制化服务和物理网点提供增值服务，增强客户粘性。

行业评级说明

• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数（沪深300）5%至15%。

信息披露

• 报告数据来源于市场公开信息，分析师承诺独立、客观，不保证数据准确性或建议的变更。
• 报告内容仅作参考，不构成个人投资建议，客户需自行评估是否符合其投资目标和财务状况。
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总结

智能投顾作为人工智能在金融领域的应用，具有显著的成本优势和客观性，能够满足长尾客户的需求。尽管在中国发展仍面临一定限制，但随着互联网技术的普及和财富管理市场的扩大，其发展前景广阔。建议关注具备技术优势和转型能力的机构，以把握未来增长机遇。