20230421-中原证券-晨会聚焦_15页_1mb

中原证券研究报告总结（2023年4月21日）

核心观点

• 当前上证综指及创业板指数估值处于近三年中位数以下水平，市场整体估值偏低，适合中长期布局。
• 我国实施稳健的货币政策，强调结构优化，同时政策层面持续推动经济复苏，包括内需提振、外贸稳定、地产业态调整等。
• 市场表现呈现"二八效应"，科技成长类板块（如半导体、通信、AI）领涨，而传统低估值板块（如医药、银行）具备防御属性。
• Q1经济复苏基础尚不牢固，需关注中小微企业景气度回升及通胀对货币政策的影响。

市场动态

• 上周四A股震荡整理，通信、半导体板块带动反弹，市场呈现板块轮动特征，成交额维持高位。
• 北向资金持续流入，融资余额显著回升，显示市场资金活跃度提升。
• 上海车展带动新能源汽车行业预期，3月汽车销量同比、环比双增长，新能源渗透率达26.6%。

分行业表现

1. 科技板块

   • 半导体指数3月上涨9.2%，AI主线引领TMT行情，国产替代加速。
   • 推荐关注：云端AI芯片（寒武纪、海光信息）、边缘计算芯片（瑞芯微）及国产设备（北方华创、中微公司）。

2. 消费板块

   • 食品饮料板块估值回调，但啤酒（青岛啤酒）、预制菜（安井食品）等细分领域仍具主题投资机会。
   • 汽车行业销量修复，新能源出口持续高增长，建议关注自主车企龙头（比亚迪）及商用车复苏链。

3. 新兴成长领域

   • 数字经济政策支持力度加大，计算机、云计算、算力基础设施迎来机会。
   • 磷化工、氟化工受益于新能源需求，龙头企业景气度提升。

投资策略建议

1. 配置建议

   • 重点推荐：AI产业链（算力芯片、云计算）、半导体国产化、医药生物（创新药、中药）、公用事业（新能源运营商）
   • 防御配置：银行、黄金ETF，5%-10%仓位对冲波动。

2. 风险提示

   • 美联储政策超预期、国内经济复苏不及预期、AI技术研发不及市场预期。

关键数据

• 3月社融数据略低于预期，但制造业PMI回升至51.9%，经济修复动能增强。
• 3月外资流入同比增49%，对外投资扩大，体现市场外资信心提振。